01

期轉(zhuǎn)現(xiàn)的計(jì)算（期轉(zhuǎn)現(xiàn)與到期交割的盈虧比較）

首先，期轉(zhuǎn)現(xiàn)通過“平倉價(jià)”（一般題目會(huì)告知雙方的“建倉價(jià)”）在期貨市場(chǎng)對(duì)沖平倉。此過程中，買方及賣方（交易可不是在這二者之間進(jìn)行的哦?。?huì)產(chǎn)生一定的盈虧。

第二步，雙方以“交收價(jià)”進(jìn)行現(xiàn)貨市場(chǎng)內(nèi)的現(xiàn)貨交易。

則最終，買方的（實(shí)際）購入價(jià)=交收價(jià) - 期貨市場(chǎng)盈虧——在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下；

              賣方的（實(shí)際）銷售價(jià)=交收價(jià) + 期貨市場(chǎng)盈虧——在期轉(zhuǎn)現(xiàn)方式下；

另外，在到期交割中，賣方還存在一個(gè)“交割和利息等費(fèi)用”的計(jì)算，即，對(duì)于賣方來說，如果“到期交割”，那么他的銷售成本為：實(shí)際銷售成本 = 建倉價(jià) - 交割成本——在到期交割方式下；

而買方則不存在交割成本。

02

期貨買賣盈虧及持倉盈虧的計(jì)算

當(dāng)日盈虧 = 平倉盈虧 + 持倉盈虧 = 平歷史倉盈虧 + 平當(dāng)日倉盈虧 + 歷史持倉盈虧 + 當(dāng)日開倉持倉盈虧

ps：分清當(dāng)日盈虧與當(dāng)日開倉或當(dāng)日持倉盈虧的關(guān)系

03

基差交易的計(jì)算

A弄清楚基差交易的定義；

B買方叫價(jià)方式一般與賣期保值配合；賣方叫價(jià)方式一般與買期保值配合；

C最終的盈虧計(jì)算可用基差方式表示、演算。

04

將來值、現(xiàn)值的計(jì)算：(金融期貨一章的內(nèi)容)：將來值=現(xiàn)值*（1+年利率*年數(shù)）

A. 一般題目中會(huì)告知票面金額與票面利率，則以這兩個(gè)條件即可計(jì)算出：將來值=票面金額*（1+票面利率）——假設(shè)為1年期

B. 因短期憑證一般為3個(gè)月期，計(jì)算中會(huì)涉及到1年的利率與3個(gè)月（1/4年）的利率的折算

05

轉(zhuǎn)換因子的計(jì)算：針對(duì)30年期國債

合約交割價(jià)為X，（即標(biāo)準(zhǔn)交割品，可理解為它的轉(zhuǎn)換因子為1），用于合約交割的國債的轉(zhuǎn)換因子為Y，則買方需要支付的金額=X÷Y（很惡劣的表達(dá)式）。個(gè)人感覺轉(zhuǎn)換因子的概念有點(diǎn)像實(shí)物交割中的升貼水概念。

06

短期國債的報(bào)價(jià)與成交價(jià)的關(guān)系

成交價(jià)=面值 * [ 1-（100-報(bào)價(jià)）/ 4 ]

07

β系數(shù)

A. 一個(gè)股票組合的β系數(shù)，表明該組合的漲跌是指數(shù)漲跌的β倍；即β=股票漲跌幅/股指漲跌幅

B. 股票組合的價(jià)值與指數(shù)合約的價(jià)值間的關(guān)系：β=股指合約總價(jià)值 / 股票組合總價(jià)值 = 期貨總值 / 現(xiàn)貨總值

08

遠(yuǎn)期合約合理價(jià)格的計(jì)算：針對(duì)股票組合與指數(shù)完全對(duì)應(yīng)（書上例題）

遠(yuǎn)期合理價(jià)格 = 現(xiàn)值 + 凈持有成本 = 現(xiàn)值 + 期間內(nèi)利息收入 - 期間內(nèi)收取紅利的本利和；

如果計(jì)算合理價(jià)格的對(duì)應(yīng)指數(shù)點(diǎn)數(shù)，可通過比例來計(jì)算：現(xiàn)值 / 對(duì)應(yīng)點(diǎn)數(shù) = 遠(yuǎn)期合理價(jià)格 / 遠(yuǎn)期對(duì)應(yīng)點(diǎn)數(shù)。

09

無套利區(qū)間的計(jì)算：其中包含期貨理論價(jià)格的計(jì)算

首先，無套利區(qū)間上界 = 期貨理論價(jià)格 + 總交易成本

           無套利區(qū)間下界 = 期貨理論價(jià)格 - 總交易成本

其次，期貨理論價(jià)格 = 期貨現(xiàn)值 * [ 1 +（年利息率-年指數(shù)股息率）* 期間長度（天）/365 ]

年指數(shù)股息率就是分紅折算出來的利息

最后，總交易成本 = 現(xiàn)貨（股票）交易手續(xù)費(fèi) + 期貨（股指）交易手續(xù)費(fèi) + 沖擊成本 + 借貸利率差

借貸利率差成本 = 現(xiàn)貨指數(shù) * 借貸利率差 * 借貸期間（月）/ 12

10

垂直套利的相關(guān)計(jì)算：主要討論垂直套利中的最大風(fēng)險(xiǎn)、最大收益及盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算

本類計(jì)算中主要涉及到的變量為：高、低執(zhí)行價(jià)格，凈權(quán)利金；

其中，凈權(quán)利金 = 收取的權(quán)利金 - 支出的權(quán)利金，則權(quán)利金可正可負(fù)；

如果某一策略中凈權(quán)利金為負(fù)值，則表明該策略的最大風(fēng)險(xiǎn) = 凈權(quán)金（取絕對(duì)值）

相應(yīng)的最大收益 = 執(zhí)行價(jià)格差 - 凈權(quán)金（取絕對(duì)值）

如果某一策略中凈權(quán)利金為正值，則該策略的最大收益 = 凈權(quán)金

相應(yīng)的最大風(fēng)險(xiǎn) = 執(zhí)行價(jià)格差 - 凈權(quán)金

總結(jié)：首先通過凈權(quán)金的正負(fù)來判斷凈權(quán)金為最大風(fēng)險(xiǎn)還是最大收益

其次，通過凈權(quán)金為風(fēng)險(xiǎn)或收益，來確定相應(yīng)的收益或風(fēng)險(xiǎn)，即等于執(zhí)行價(jià)格差 - 凈權(quán)金

如果策略操作的是看漲期權(quán)，則平衡點(diǎn) = 低執(zhí)行價(jià)格 + 凈權(quán)金

如果策略操作的是看跌期權(quán)，則平衡點(diǎn) = 高執(zhí)行價(jià)格 - 凈權(quán)金

11

轉(zhuǎn)換套利與反向轉(zhuǎn)換套利的利潤計(jì)算

首先，明確：凈權(quán)利金 = 收到的權(quán)利金 - 支出的權(quán)利金

則有：轉(zhuǎn)換套利的利潤 = 凈權(quán)利金 -（期貨價(jià)格-期權(quán)執(zhí)行價(jià)格）；注：期貨價(jià)格指建倉時(shí)的價(jià)格

反向轉(zhuǎn)換套利的利潤 = 凈權(quán)利金 +（期貨價(jià)格-期權(quán)執(zhí)行價(jià)格）；注意式中為加號(hào)

提醒一下，無論轉(zhuǎn)換還是反向轉(zhuǎn)換套利，操作中，期貨的的操作方向與期權(quán)的操作方向都是相反的。

轉(zhuǎn)換套利：買入期貨——看多

買入看跌、賣出看漲期權(quán)——看空

反向轉(zhuǎn)換套利：賣出期貨——看空

買入看漲、賣出看跌期權(quán)——看多

12

跨式套利的損盈和平衡點(diǎn)計(jì)算

首先，明確：總權(quán)利金 = 收到的全部權(quán)利金（對(duì)應(yīng)的是賣出跨式套利）或 = 支付的全部權(quán)利金（對(duì)應(yīng)的是買入跨式套利）

則：當(dāng)總權(quán)利金為正值時(shí)，表明該策略的最大收益 = 總權(quán)利金；（該策略無最大風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)可能無限大，可看書上損益圖，就明白了）

當(dāng)總權(quán)利金為負(fù)值時(shí)，表明該策略的最大風(fēng)險(xiǎn) = 總權(quán)利金；（無最大收益）

高平衡點(diǎn) = 執(zhí)行價(jià)格 + 總權(quán)金（取絕對(duì)值）

低平衡點(diǎn) = 執(zhí)行價(jià)格 - 總權(quán)金（取絕對(duì)值）

ps：建議大家結(jié)合盈虧圖形來理解記憶，那個(gè)圖形很簡單，記住以后，還可以解決一類題型。

13

寬跨式的盈虧及平衡點(diǎn)

與跨式相似，首先根據(jù)總權(quán)金是正是負(fù)（收取為正，支出為負(fù)）來確定總權(quán)金是該策略的最大收益（總權(quán)金為正）還是最大風(fēng)險(xiǎn)（總權(quán)金為負(fù)）。

高平衡點(diǎn) = 高執(zhí)行價(jià)格 + 總權(quán)金

低平衡點(diǎn) = 低執(zhí)行價(jià)格 - 總權(quán)金

14

蝶式套利的盈虧及平衡點(diǎn)

首先，明確：凈權(quán)金 = 收取的權(quán)利金 - 支付的權(quán)利金；

則，如果凈權(quán)金為負(fù)值，則該策略最大風(fēng)險(xiǎn) = 凈權(quán)金（取絕對(duì)值）；

相應(yīng)的，該策略最大收益 = 執(zhí)行價(jià)格間距 - 凈權(quán)金（取絕對(duì)值）；

如果凈權(quán)金為正值，則該策略最大收益 = 凈權(quán)金；

相應(yīng)的，該策略最大風(fēng)險(xiǎn) = 執(zhí)行價(jià)格間距 - 凈權(quán)金；

高平點(diǎn) = 最高執(zhí)行價(jià)格 - 凈權(quán)金（取絕對(duì)值）

低平點(diǎn) = 最低執(zhí)行價(jià)格 + 凈權(quán)金（取絕對(duì)值）

高、低平衡點(diǎn)的計(jì)算適用于蝶式套利的任一種策略。

15

飛鷹式套利的盈虧即平衡點(diǎn)計(jì)算

要用到凈權(quán)金的概念，即凈權(quán)金為正，則該策略的最大收益 = 凈權(quán)金；

而如果凈權(quán)金為負(fù)，則可確定該策略的最大風(fēng)險(xiǎn)是凈權(quán)金。

如果策略的最大收益（虧損）= 凈權(quán)金，則：該策略的最大虧損（收益）= 執(zhí)行價(jià)格間距-凈權(quán)金

高平衡點(diǎn) = 最高執(zhí)行價(jià)格 - 凈權(quán)金；

低平衡點(diǎn) = 最低執(zhí)行價(jià)格 + 凈權(quán)金；

16

期權(quán)結(jié)算的計(jì)算

首先，明確，買方只用支付權(quán)利金，不用結(jié)算，只有賣方需要結(jié)算;

其次，買方的平當(dāng)日倉或平歷史倉，均只需計(jì)算其凈權(quán)利金。換句話說，平倉后，將不再有交易保證金的劃轉(zhuǎn)問題，有的只是凈權(quán)金在結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶的劃轉(zhuǎn)問題。

凈權(quán)金 = 賣價(jià) - 買價(jià)（為正為盈，劃入結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶；為負(fù)為虧，劃出結(jié)算準(zhǔn)備金帳戶）

最后，對(duì)于持倉狀態(tài)下，賣方的持倉保證金結(jié)算：

期權(quán)保證金 = 權(quán)利金 + 期貨合約的保證金 - 虛值期權(quán)的一半

ps：成交時(shí)刻從結(jié)算準(zhǔn)備金中劃出的交易保證金，在計(jì)算時(shí)應(yīng)以上一日的期貨結(jié)算價(jià)格進(jìn)行計(jì)算。