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《權(quán)益投資》第二章第三節(jié)-1

“自上而下”的層次分析法

（1）基本面分析概述

（2）“自上而下”層次分析法概述

（1）基本面分析的含義

把諸如分析預(yù)期收益等價(jià)值決定因素的分析方法稱為基本面分析，而公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利水平正是基本面分析的核心所在。

（2）“自上而下”層次分析法的含義

對(duì)于公司前景預(yù)測(cè)來(lái)說(shuō)，“自上而下”的層次分析法(三步估價(jià)法，宏觀一行業(yè)一個(gè)股)是比較適用的。

“自上而下”層次分析法首先從宏觀的經(jīng)營(yíng)環(huán)境出發(fā)，主要考察國(guó)內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)環(huán)境及其影響因素，確定外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)公司所處經(jīng)營(yíng)行業(yè)的影響；然后，分析行業(yè)類型和競(jìng)爭(zhēng)程度，對(duì)公司所在行業(yè)位置進(jìn)行確定；

最后，利用權(quán)益證券估值模型對(duì)公司進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)，從而確定公司的合理市場(chǎng)價(jià)值。

[單選題] 

1、預(yù)測(cè)公司前景的自上而下層次分析法采用（）。

A.宏觀-行業(yè)-個(gè)股

B.行業(yè)-宏觀-個(gè)股

C.個(gè)股-宏觀-行業(yè)

D.個(gè)股-行業(yè)-宏觀

正確答案是：A

解析

對(duì)于公司前景預(yù)測(cè)來(lái)說(shuō)，“自上而下”的層次分析法(三步估價(jià)法，宏觀一行業(yè)一個(gè)股)是比較適用的。

[單選題]

2、自上而下股票投資策略在實(shí)際應(yīng)用中，不包括(　)。

A.根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)研究決定大類資產(chǎn)配置

B.從周期非敏感型行業(yè)轉(zhuǎn)換為周期敏感型行業(yè)，從而獲得板塊的差額收益

C.運(yùn)用基本面分析深入研究個(gè)股的投資價(jià)值

D.轉(zhuǎn)換價(jià)值股和成長(zhǎng)股的投資比例，追求風(fēng)格收益

正確答案是：C

解析

股票投資組合構(gòu)建通常有自上而下與自下而上兩種策略。自上而下策略從宏觀形勢(shì)及行業(yè)、板塊特征入手，明確大類資產(chǎn)、國(guó)家、行業(yè)的配置，然后再挑選相應(yīng)的股票作為投資標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)配置目標(biāo)。自上而下策略可以通過(guò)研究和預(yù)測(cè)決定經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的幾個(gè)核心變量，例如消費(fèi)者信心、商品價(jià)格、利率、通貨膨脹率、GDP等，決定大類資產(chǎn)配置；也可以通過(guò)積極的風(fēng)格調(diào)整，例如，轉(zhuǎn)換價(jià)值股與成長(zhǎng)股的投資比例，追求風(fēng)格收益；也可以進(jìn)行積極的板塊輪換，例如從周期非敏感型行業(yè)轉(zhuǎn)換為周期敏感型行業(yè)，從而獲得板塊的差額收益。C項(xiàng)，運(yùn)用基本面分析深入研究個(gè)股的投資價(jià)值屬于自下而上策略的運(yùn)用。