- 綜合題（主觀）某公司息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元,資金全部由普通股資金組成,股票賬面價(jià)值為4000萬(wàn)元,股票的貝塔系數(shù)為1.2,公司適用的所得稅稅率為25%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理,沒有發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,準(zhǔn)備發(fā)行債券購(gòu)回部分股票的方法預(yù)以調(diào)整。假設(shè)長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)值等于其面值。經(jīng)咨詢調(diào)查,企業(yè)擬采取以下三種方案：甲方案：發(fā)行債券400萬(wàn)元,年利率為10%,由于增加負(fù)債,估計(jì)股票的貝塔系數(shù)為1.35;乙方案：發(fā)行債券600萬(wàn)元,年利率為12%,由于增加負(fù)債,估計(jì)股票的貝塔系數(shù)為1.54;丙方案：發(fā)行債券800萬(wàn)元,年利率為14%,由于增加負(fù)債,估計(jì)股票的貝塔系數(shù)為2。目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為15%。要求：(1)計(jì)算各方案的權(quán)益資本成本;(2)計(jì)算各方案的股票市場(chǎng)價(jià)值、公司市場(chǎng)價(jià)值;(3)計(jì)算各方案的加權(quán)平均資本成本(采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù));(4)采用公司價(jià)值分析法,作出方案的決策。
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參考答案(1)方案甲的權(quán)益資本成本=10%+1.35×(15%-10%)=16.75%方案乙的權(quán)益資本成本=10%+1.54×(15%-10%)=17.7%方案丙的權(quán)益資本成本=10%+2×(15%-10%)=20%
(2)方案甲:股票的價(jià)值
=4298.51(萬(wàn)元)公司的市場(chǎng)價(jià)值=400+4298.51=4698.51(萬(wàn)元)方案乙：股票的價(jià)值
=3932.2(萬(wàn)元)公司的市場(chǎng)價(jià)值=600+3932.2=4532.2(萬(wàn)元)方案丙：股票的價(jià)值
=3330(萬(wàn)元)公司的市場(chǎng)價(jià)值=800+3330=4130(萬(wàn)元)
(3)方案甲的加權(quán)平均資本成本=400/4698.51×10%×(1-25%)+4298.51/4698.51×16.75%=15.96%方案乙的加權(quán)平均資本成本=600/4532.2×12%×(1-25%)+3932.2/4532.2×17.7%=16.55%方案丙的加權(quán)平均資本成本=800/4130×14%×(1-25%)+3330/4130×20%=18.16%
(4)因?yàn)榧追桨傅墓緝r(jià)值最大,加權(quán)平均資本成本最低,所以企業(yè)應(yīng)選擇甲方案。
您可能感興趣的試題- 1 【多選題】某公司年息稅前盈余為1000萬(wàn)元，假設(shè)可以永續(xù)，該公司不存在優(yōu)先股。股東和債權(quán)人的投入及要求的回報(bào)不變，股票賬面價(jià)值2000萬(wàn)元，負(fù)債金額600萬(wàn)(市場(chǎng)價(jià)值等于賬面價(jià)值)，所得稅稅率為30%，企業(yè)的稅后債務(wù)資本成本是7%，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)組合收益率是11.5%，該公司股票的B系數(shù)為1.2，則可以得出( )。
- A 、公司的普通股資本成本為12.8%
- B 、公司的股票的市場(chǎng)價(jià)值為5140.6萬(wàn)元
- C 、公司的股票的市場(chǎng)價(jià)值為2187.5萬(wàn)元
- D 、公司的市場(chǎng)價(jià)值為2600萬(wàn)元
- 2 【綜合題（主觀）】某公司息前稅前利潤(rùn)為600萬(wàn)元，公司適用的所得稅稅率為25%，公司目前總資金為2000萬(wàn)元，其中80%由普通股資金構(gòu)成，股票賬面價(jià)值為1600萬(wàn)元，20%由債券資金構(gòu)成，債券賬面價(jià)值為400萬(wàn)元，假設(shè)債券市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值基本一致。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用發(fā)行債券購(gòu)回股票的辦法予以調(diào)整。經(jīng)咨詢調(diào)查，目前債務(wù)利息和權(quán)益資本的成本情況見表1：
要求：(1)填寫表1中用字母表示的空格。(2)填寫表2公司市場(chǎng)價(jià)值與企業(yè)加權(quán)平均資本成本(以市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)重)中用字母表示的空格。
(3)根據(jù)表2的計(jì)算結(jié)果，確定該公司最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。
- 3 【多選題】某公司2011年稅前經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，所得稅稅率為25%，折舊與攤銷為100萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)資產(chǎn)增加300萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)流動(dòng)負(fù)債增加120萬(wàn)元，金融流動(dòng)負(fù)債增加70萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期資產(chǎn)總值增加500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期債務(wù)增加200萬(wàn)元，金融長(zhǎng)期債務(wù)增加230萬(wàn)元，稅后利息20萬(wàn)元。該公司不存在金融資產(chǎn)，則下列說法正確的有( )。
- A 、該年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金毛流量為850萬(wàn)元
- B 、該年的營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量為670萬(wàn)元
- C 、該年的實(shí)體現(xiàn)金流量為370萬(wàn)元
- D 、該年的股權(quán)現(xiàn)金流量為650萬(wàn)元
- 4 【綜合題（主觀）】某公司目前年息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，資本全部由普通股構(gòu)成，權(quán)益資本總額為2000萬(wàn)元，適用的所得稅稅率為25%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理，準(zhǔn)備用平價(jià)發(fā)行債券(每年付息一次，到期還本，不考慮籌資費(fèi))回購(gòu)部分股票的方式予以調(diào)整。假設(shè)：(1)債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值相同；(2)公司將保持現(xiàn)有的資本規(guī)模和資本息稅前利潤(rùn)率，每年將全部稅后凈利潤(rùn)分派給股東，即利潤(rùn)留存率為零。經(jīng)過調(diào)查，可以考慮選擇的調(diào)整方案及其有關(guān)資料如下：
要求：(1)計(jì)算確定各種資本結(jié)構(gòu)下公司的市場(chǎng)價(jià)值(精確到萬(wàn)元整數(shù)位)；(2)計(jì)算確定各種資本結(jié)構(gòu)下公司的加權(quán)平均資本成本(以市場(chǎng)價(jià)值作為權(quán)數(shù))。
- 5 【單選題】某公司息稅前利潤(rùn)為500萬(wàn)元，債務(wù)資金200萬(wàn)元，無(wú)優(yōu)先股，債務(wù)資本成本為7%，所得稅稅率為30%，權(quán)益資金2000萬(wàn)元，普通股的成本為15%，則企業(yè)價(jià)值比較法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)值為（ ）萬(wàn)元。
- A 、2268
- B 、2240
- C 、3200
- D 、2740
- 6 【單選題】某公司年息稅前利潤(rùn)為1200萬(wàn)元，假設(shè)息稅前利潤(rùn)可以永續(xù)，該公司永遠(yuǎn)不增發(fā)或回購(gòu)股票，凈利潤(rùn)全部作為股利發(fā)放。負(fù)債金額為800萬(wàn)元，平均所得稅稅率為25%（永遠(yuǎn)保持不變），企業(yè)的稅后債務(wù)成本為6%（等于負(fù)債稅后利息率），市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為5%，市場(chǎng)組合收益率為10%，該公司股票的貝塔系數(shù)為1.4，年稅后利息永遠(yuǎn)保持不變，權(quán)益資本成本永遠(yuǎn)保持不變，則股票的市場(chǎng)價(jià)值為（?。┰?/span>
- A 、 7100
- B 、 7200
- C 、 7000
- D 、 10000
- 7 【單選題】某公司2009年稅后利潤(rùn)1000萬(wàn)元，2010年需要增加投資資本1500萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本占60%，債務(wù)資本占40%，公司采用剩余股利政策，增加投資資本1500萬(wàn)元之后資產(chǎn)總額增加（）萬(wàn)元。
- A 、1000
- B 、1500
- C 、900
- D 、500
- 8 【單選題】目前甲公司有累計(jì)未分配利潤(rùn)1000萬(wàn)元，其中上年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)500萬(wàn)元，公司正在確定上年利潤(rùn)的具體分配方案，按法律規(guī)定，凈利潤(rùn)至少要提取10%的盈余公積金，預(yù)計(jì)今年需增加長(zhǎng)期資本800萬(wàn)元，公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)資本占40%，權(quán)益資本占60%，公司采用剩余股利政策，應(yīng)分配的股利是（ ）萬(wàn)元。
- A 、20
- B 、0
- C 、540
- D 、480
- 9 【單選題】某公司息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，債務(wù)資金為400萬(wàn)元，債務(wù)稅前利息率為6%，所得稅稅率為25%，權(quán)益資金為5200萬(wàn)元，普通股資本成本為12%，則在企業(yè)價(jià)值比較法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)值為（ ）萬(wàn)元。
- A 、2200
- B 、6050
- C 、6100
- D 、2600
- 10 【單選題】某公司息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，債務(wù)資金為400萬(wàn)元，債務(wù)稅前利息率為6%，所得稅稅率為25%，權(quán)益資金為5200萬(wàn)元，普通股資本成本為12%，則在企業(yè)價(jià)值比較法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)值為（?。┤f(wàn)元。
- A 、2200
- B 、6050
- C 、6100
- D 、2600
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- 下列有關(guān)概率比例規(guī)模抽樣的表述中，正確的是( )。
- 標(biāo)的資產(chǎn)均為1股A股票的兩種歐式期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格均為30元，6個(gè)月到期，股票的現(xiàn)行市價(jià)為35元，看跌期權(quán)的價(jià)格為3元。如果6個(gè)月的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，則看漲期權(quán)的價(jià)格為( )。
- 根據(jù)有關(guān)規(guī)定,外國(guó)投資者可以合法獲得的境外人民幣依法在中國(guó)境內(nèi)開展直接投資。關(guān)于使用境外人民幣投資的說法中,錯(cuò)誤的是()。
- 下列各項(xiàng)中關(guān)于持有至到期投資處置的說法正確的有（?。?/a>
- 企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)的銷售主要靠老客戶的重復(fù)購(gòu)買支撐，局部生產(chǎn)過剩。據(jù)此判斷該產(chǎn)業(yè)所處階段為（ ）。
- 汽車銷售公司銷售小轎車時(shí)一并向購(gòu)買方收取的下列款項(xiàng)中，應(yīng)作為價(jià)外費(fèi)用計(jì)算增值稅銷項(xiàng)稅額的是（）。
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