參考答案

本題的主要考核點(diǎn)是資本成本的計(jì)算及其資本結(jié)構(gòu)決策。
(1)息稅前利潤(rùn) 800

每股收益=450/60=7.5(元)

每股價(jià)格=7.5/15%=50(元)。

(2)每股收益=每股凈資產(chǎn)×權(quán)益凈利率(即普通股報(bào)酬率)

所以，每股凈資產(chǎn)=每股收益/普通股報(bào)酬率=7.5/15%=50(元)

市凈率=每股價(jià)格/每股凈資產(chǎn)=50/50=1

股東權(quán)益=每股凈資產(chǎn)×股數(shù)=50×600000=3000(萬(wàn)元)

債券稅后資本成本的計(jì)算：K=10%×(1-25%)=7.5%

加權(quán)平均資本成本=7.5%×2000/(3000+2000)+15%×3000/(3000+2000)=12%。

(3)息稅前利潤(rùn) 800

稅后利潤(rùn) 384(萬(wàn)元)；購(gòu)回股數(shù)=4000000/50=80000(股)；新發(fā)行在外股份=600000-80000=520000(股)；新的每股收益=3840000/520000=7.38(元)；新的股票價(jià)格=7.38/16%=46.13(元)，低于原來(lái)的股票價(jià)格50元，因此該公司不應(yīng)改變資本結(jié)構(gòu)。

(4)原利息保障倍數(shù)=800/200=4新利息保障倍數(shù)=800/(2400×12%)=2.78。

【提示】本題的解題關(guān)鍵是注意“所有盈余全部用于發(fā)放股利”，意味著每股收益=每股股利，所以，每股收益=450/60=7.5(元)，每股股利也為7.5元；同時(shí)，“該公司產(chǎn)品市場(chǎng)相當(dāng)穩(wěn)定，預(yù)期無(wú)增長(zhǎng)”，意味著該公司股票為固定股利股票，所以，股票價(jià)格50(元)。