1、甲公司股票當(dāng)前市價(jià)20元，有一種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的6個(gè)月到期的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為25元，期權(quán)價(jià)格為4元。該看漲期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值為（     ）元。

A.0     B.1     C.4     D.5

【正確答案】 A

【答案解析】 內(nèi)在價(jià)值指的是期權(quán)立即執(zhí)行產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因?yàn)閷儆诳礉q期權(quán)，并且當(dāng)前市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格，因此不會(huì)被執(zhí)行，內(nèi)在價(jià)值為0。所以選項(xiàng)A是本題答案。

2、無(wú)論美式期權(quán)還是歐式期權(quán)、看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，均與期權(quán)價(jià)值正相關(guān)變動(dòng)的是（     ）。

A.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率     B.執(zhí)行價(jià)格     C.到期期限     D.股票價(jià)格的波動(dòng)率

【正確答案】 D

【答案解析】 對(duì)于看漲期權(quán)的持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的合計(jì)時(shí)，可以獲利（無(wú)上限）；股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的合計(jì)時(shí)，凈損失有限，最大凈損失等于期權(quán)費(fèi)。由此可知，對(duì)于看漲期權(quán)的持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)的波動(dòng)率增加是有利的，會(huì)使看漲期權(quán)的價(jià)值增加。對(duì)于看跌期權(quán)的持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的差額時(shí)，可以獲利（可能高于期權(quán)費(fèi)）；股價(jià)高于執(zhí)行價(jià)格與期權(quán)費(fèi)的差額時(shí)，凈損失有限，最大凈損失等于期權(quán)費(fèi)。由此可知，對(duì)于看跌期權(quán)的持有者來(lái)說(shuō)，股價(jià)的波動(dòng)率增加是有利的，股價(jià)的波動(dòng)率增加會(huì)使看跌期權(quán)的價(jià)值增加。所以選項(xiàng)D是本題答案。

3、假設(shè)某公司股票目前的市場(chǎng)價(jià)格為20元，半年后股價(jià)有兩種可能：上升33.33%或者降低25%?，F(xiàn)有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為23元，到期時(shí)間為6個(gè)月，則套期保值比率為（     ）。

A.0.31     B.0.38     C.0.46     D.0.57

【正確答案】 A

【答案解析】 上行股價(jià)=20×（1+33.33%）=26.67（元），下行股價(jià)=20×（1-25%）=15（元）。股價(jià)上行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=上行股價(jià)-執(zhí)行價(jià)格=26.67-23=3.67（元），股價(jià)下行時(shí)期權(quán)到期日價(jià)值=0，套期保值比率=期權(quán)價(jià)值變化/股價(jià)變化=（3.67-0）/（26.67-15）=0.31。所以選項(xiàng)A是本題答案。

4、A公司是一家房地產(chǎn)上市公司，當(dāng)前每股市價(jià)60元。市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票；看漲期權(quán)每份7元，看跌期權(quán)每份4元。兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為60元，到期時(shí)間均為6個(gè)月。若不考慮期權(quán)價(jià)格、股票價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值，投資者希望鎖定最低凈收入和最低凈損益，6個(gè)月后該股票價(jià)格上漲30%，下列說(shuō)法正確的有（     ）。

A.投資者應(yīng)選擇的投資組合是多頭對(duì)敲     B.投資者應(yīng)選擇的投資組合是保護(hù)性看跌期權(quán)

C.該投資組合的凈損益是14元     D.該投資組合的凈損益是7元

【正確答案】 BC

【答案解析】 保護(hù)性看跌期權(quán)是指購(gòu)買一股股票，同時(shí)購(gòu)入該股票的一股看跌期權(quán)。保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法錯(cuò)誤，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；股票凈收入=60×（1+30%）=78（元），看跌期權(quán)凈收入=0，組合凈收入=78+0=78（元），組合凈損益=78-60-4=14（元），所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法錯(cuò)誤。

5、下列關(guān)于拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的表述中，正確的有（     ）。

A.拋補(bǔ)性看漲期權(quán)就是股票加空頭看漲期權(quán)組合

B.出售拋補(bǔ)的看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略

C.當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，執(zhí)行價(jià)格等于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價(jià)格

D.當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為執(zhí)行價(jià)格，凈損失為期權(quán)價(jià)格

【正確答案】 ABC

【答案解析】 拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是股票加空頭看漲期權(quán)組合，是指購(gòu)買1股股票同時(shí)出售該股票1股股票的看漲期權(quán)。當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格、執(zhí)行價(jià)格等于購(gòu)買價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收益為期權(quán)價(jià)格；當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，拋補(bǔ)性看漲期權(quán)的凈收入為股票價(jià)格，凈損益=股價(jià)-股票購(gòu)入價(jià)格+期權(quán)價(jià)格。出售拋補(bǔ)性看漲期權(quán)是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略。所以選項(xiàng)A.B.C的表述正確。

6、在內(nèi)在價(jià)值大于0的前提下，下列關(guān)于美式期權(quán)價(jià)格變動(dòng)的表述中，不正確的有（     ）。

A.股票價(jià)格增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格升高，美式看跌期權(quán)的價(jià)格降低

B.執(zhí)行價(jià)格增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格降低，美式看跌期權(quán)的價(jià)格升高

C.到期期限增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格降低，美式看跌期權(quán)的價(jià)格升高

D.股價(jià)波動(dòng)率增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格降低，美式看跌期權(quán)的價(jià)格升高

【正確答案】 CD

【答案解析】 在內(nèi)在價(jià)值大于0的前提下，到期期限增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格和美式看跌期權(quán)的價(jià)格都升高；股價(jià)波動(dòng)率增加，其他變量不變時(shí)，美式看漲期權(quán)的價(jià)格和美式看跌期權(quán)的價(jià)格都升高。所以選項(xiàng)C.D的表述不正確。

7、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是（     ）。

A.企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值     B.企業(yè)部門的經(jīng)濟(jì)價(jià)值     C.企業(yè)單項(xiàng)資產(chǎn)合計(jì)     D.資產(chǎn)負(fù)債表中的“資產(chǎn)總計(jì)”

【正確答案】 A

【答案解析】 企業(yè)價(jià)值評(píng)估的一般對(duì)象是企業(yè)整體的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，企業(yè)整體價(jià)值不是單項(xiàng)資產(chǎn)的總和。所以選項(xiàng)A為本題答案。