2020年注冊會計師考試《財務(wù)成本管理》考試共32題，分為單選題和多選題和綜合題（主觀）和計算分析題。小編為您整理第七章 期權(quán)價值評估5道練習(xí)題，附答案解析，供您備考練習(xí)。

1、假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為80元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價格為85元，到期時間是6個月。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。無風(fēng)險利率為每年4%?，F(xiàn)擬建立一個投資組合，包括購進(jìn)適量的股票以及借入必要的款項，使得6個月后該組合的價值與看漲期權(quán)相等。則下列計算結(jié)果正確的有（ ）?！径噙x題】

A.在該組合中，購進(jìn)股票的數(shù)量為0.4643股

B.在該組合中，借款的數(shù)量為27.312元

C.看漲期權(quán)的價值為9.832元

D.購買股票的支出為37.144元

正確答案:A、B、C、D

答案解析:本題考點是期權(quán)估價的復(fù)制原理。上行股價=股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)=80×（1+33.33%）=106.664（元）下行股價=股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)=80×（1-25%）=60（元）股價上行時期權(quán)到期日價值=上行股價-執(zhí)行價格=106.664-85=21.664（元）股價下行時期權(quán)到期日價值=0套期保值比率H=期權(quán)價值變化量/股價變化量=（21.664-0）/（106.664-60）=0.4643購買股票支出=套期保值比率×股票現(xiàn)價=0.4643×80=37.144（元）借款=（到期日下行股價×套期保值比率）/（1+r）=（60×0.4643）/（1+2%）=27.312（元）期權(quán)價值=37.144-27.312=9.832（元）

2、如果已知期權(quán)的價值為5元，期權(quán)的內(nèi)在價值為4元，則該期權(quán)的時間溢價為( )元?！締芜x題】

A.0

B.9

C.1

D.-1

正確答案:C

答案解析:期權(quán)價值=內(nèi)在價值+時間溢價，由此可知，時間溢價=期權(quán)價值-內(nèi)在價值=5-4=1(元)。

3、下列有關(guān)表述中正確的有（ ）?！径噙x題】

A.空頭期權(quán)的特點是最小的凈收入為零，不會發(fā)生進(jìn)一步的損失

B.期權(quán)的到期日價值，是指到期時執(zhí)行期權(quán)可以取得的凈收入，它依賴于標(biāo)的股票在到期日的價格和執(zhí)行價格

C.當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期日股價小于執(zhí)行價格時，看跌期權(quán)的到期日價值，隨標(biāo)的資產(chǎn)價格下降而上升

D.如果在到期日股票價格低于執(zhí)行價格則看跌期權(quán)沒有價值

正確答案:B、C

答案解析:應(yīng)該說多頭期權(quán)的特點是最小的凈收入為零，不會發(fā)生進(jìn)一步的損失，而空頭期權(quán)的特點是最大的凈收入為零，所以選項A錯誤；當(dāng)標(biāo)的資產(chǎn)到期日價格低于執(zhí)行價格時，看跌期權(quán)的到期日價值隨標(biāo)的資產(chǎn)價格下降而上升，如果在到期日股票價格高于執(zhí)行價格，則看跌期權(quán)沒有價值，所以選項D錯誤。

4、假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價為60元。6個月以后股價有兩種可能：上升33.33%，或者降低25%。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，在利用復(fù)制原理確定其價值時，如果已知股價下行時的到期日價值為0，套期保值比率為0.6，則該期權(quán)的執(zhí)行價格為（　）元?！締芜x題】

A.80

B.60

C.59

D.62

正確答案:C

答案解析:上行股價＝股票現(xiàn)價×上行乘數(shù)＝60×1.3333＝80（元），下行股價＝股票現(xiàn)價×下行乘數(shù)＝60×0.75＝45（元），設(shè)執(zhí)行價格為X，則：套期保值比率＝（80－X－0）/（80－45）＝0.6，解之得：X＝59（元）。

5、對于未到期的看漲期權(quán)來說，當(dāng)其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，下列表述中不正確的是（ ）?！径噙x題】

A.該期權(quán)處于虛值狀態(tài)

B.該期權(quán)當(dāng)前價值為零

C.該期權(quán)處于實值狀態(tài)

D.該期權(quán)內(nèi)在價值為零

正確答案:B、C

答案解析:本題考點是期權(quán)的價值。對于未到期的看漲期權(quán)來說，當(dāng)其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價低于執(zhí)行價格時，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，所以選項A正確，選項C不正確；期權(quán)價值包括期權(quán)內(nèi)在價值和時間溢價，即使內(nèi)在價值為零，也還有時間溢價，因此仍可以按正的價格出售，其價值大于零，所以選項B不正確，選項D正確。