- 計(jì)算分析題
題干：甲公司計(jì)劃平價(jià)發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，該債券每張售價(jià)為1000元，期限20年，票面利率為10%，轉(zhuǎn)換比率為25，不可贖回期為10年，10年后的贖回價(jià)格為1120元，市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為12%。A公司目前的股價(jià)為25元／股，預(yù)計(jì)以后每年的增長(zhǎng)率為5%。剛剛發(fā)放的現(xiàn)金股利為1.6元／股，預(yù)計(jì)股利與股價(jià)同比例增長(zhǎng)。公司的所得稅稅率為25%。
題目：假設(shè)債券在第10年年末被贖回，判斷目前的可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行方案是否可行。如果不可行，只調(diào)整贖回價(jià)格，請(qǐng)確定至少應(yīng)調(diào)整為多少元？（四舍五入取整數(shù)）
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參考答案由于10.77%就是投資人的報(bào)酬率，小于市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率12%，對(duì)投資者沒(méi)有吸引力，所以不可行。調(diào)整后稅前籌資成本至少應(yīng)該等于12%。
當(dāng)稅前籌資成本為12%時(shí)：
1000＝100×（P／A，12%，10）＋贖回價(jià)格×（P／F，12%，10）
贖回價(jià)格＝（1000－100×5.6502）／0.3220＝1350.87（元）
因此，贖回價(jià)格至少應(yīng)該調(diào)整為1351元。
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