- 綜合題（主觀）
題干：甲公司是一家制造業(yè)上市公司，生產A、B、C三種產品，最近幾年，市場需求旺盛，公司正在考慮通過籌資擴大產能。2018年，公司長期債務10000萬元，年利率6%，流通在外普通股1000萬股，每股面值1元，無優(yōu)先股。資料一：A、B、C三種產品都需要通過一臺關鍵設備加工，該設備是公司的關鍵約束資源。年加工能力2500小時。假設A、B、C三種產品當年生產當年銷售。年初年末無存貨，預計2019年A、B、C三種產品的市場正常銷量及相關資料如下：資料二：為滿足市場需求，公司2019年年初擬新增一臺與關鍵約束資源相同的設備，需要籌集10000萬元。該設備新增年固定成本600萬元，原固定成本總額1000萬元照常發(fā)生，現(xiàn)有兩種籌資方案可供選擇。方案1：平價發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%，按每份市價1250元發(fā)行債券籌資4000萬元，期限10年，面值1000元，票面利率9%。方案2：平價發(fā)行優(yōu)先股籌資6000萬元，面值100元，票面股息率10%，按每份市價10元發(fā)行普通股籌資4000萬元。資料三：新增關鍵設備到位后，假設A產品尚有市場空間，其他條件不變，如果剩余產能不能轉移，公司擬花費200萬元進行廣告宣傳，通過擴大A產品的銷量實現(xiàn)剩余產能的充分利用。公司的企業(yè)所得稅稅率為25%。
題目：根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點法，計算兩個方案每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷公司應選擇哪一個籌資方案。在該籌資方案下，公司的經營杠桿、財務杠桿、每股收益各是多少？
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參考答案①[（ebit-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000=[（EBIT-10000×6%）×（1-25%）-6000×10%]/（1000+4000/10）
解得：EBIT=2408（萬元）
預計息稅前利潤=（2-1.2）×400+（4-1.6）×600+（6-3.5）×1000-1000-600=2660（萬元）
預計息稅前利潤2660萬元大于每股收益無差別點的息稅前利潤2408萬元，所以應該選擇財務杠桿大的方案1進行籌資。
②邊際貢獻=預計息稅前利潤+固定成本=2660+1000+600=4260（萬元）
歸屬于普通股的稅前利潤=2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%-6000×10%/（1-25%）=972（萬元）
經營杠桿系數(shù)=4260/2660=1.6
財務杠桿系數(shù)=2660/972=2.74
每股收益=[（2660-10000×6%-4000/1250×1000×9%）×（1-25%）-6000×10%]/1000=0.73（元）
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- C 、沒有考慮風險因素
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- A 、沒有考慮風險因素
- B 、當預計銷售額高于每股收益無差別點銷售額時，負債籌資方式比普通股籌資方式好
- C 、認為能提高每股收益的資本結構是合理的資本結構
- D 、在每股收益無差別點上，每股收益不受融資方式影響
- 8 【綜合題（主觀）】根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點法，計算兩個方案每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷公司應選擇哪一個籌資方案。在該籌資方案下，公司的經營杠桿、財務杠桿、每股收益各是多少？
- 9 【綜合題（主觀）】根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點法，計算兩個方案每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷公司應選擇哪一個籌資方案。在該籌資方案下，公司的經營杠桿、財務杠桿、每股收益各是多少？
- 10 【綜合題（主觀）】根據(jù)資料二，采用每股收益無差別點法，計算兩個方案每股收益無差別點的息稅前利潤，并判斷公司應選擇哪一個籌資方案。在該籌資方案下，公司的經營杠桿、財務杠桿、每股收益各是多少？
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