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首頁注冊會(huì)計(jì)師考試題庫正文

綜合題（主觀）
題干：C公司正在研究一項(xiàng)生產(chǎn)能力擴(kuò)張計(jì)劃的可行性，需要對(duì)資本成本進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)資本成本的有關(guān)資料如下：（1）公司現(xiàn)有長期負(fù)債：面值為1000元，票面年利率為12%，每半年付息一次的不可贖回債券；該債券還有5年到期，當(dāng)前市價(jià)為1051.19元；假設(shè)發(fā)行長期債券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行費(fèi)用。（2）公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值為100元，年股息率為10%，每季付息一次的永久性優(yōu)先股。其當(dāng)前市價(jià)為116.79元/股。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行費(fèi)用。（3）公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價(jià)為50元/股，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%，該股票的貝塔系數(shù)為1.2。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。（4）資本市場：政府債券報(bào)酬率為7%；市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%。（5）適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
題目：計(jì)算債券的稅后資本成本；

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參考答案

假設(shè)債券的稅前資本成本為r，則有：1000×6%×（P/A，，10）+1000×（P/F，，10）=1051.19
60×（P/A，，10）+1000×（P/F，，10）=1051.19
設(shè)=5%，則有：60×（P/A，5%，10）+1000×（P/F，5%，10）=1077.20
設(shè)=6%，則有：60×（P/A，6%，10）+1000×（P/F，6%，10） =1000
（-5%）/（6%-5%）=（1051.19 -1077.2）/（1000-1077.2）
=5.34%
債券的稅前資本成本 r= -1=10.97%
債券的稅后資本成本=10.97%×（1 -25%）=8.23%