- 計(jì)算分析題
題干：B公司是一家制造企業(yè)，上年度財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)數(shù)據(jù)如下（單位：萬(wàn)元）：B公司沒(méi)有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為1000萬(wàn)股。假設(shè)B公司的資產(chǎn)全部為經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)，流動(dòng)負(fù)債全部是經(jīng)營(yíng)負(fù)債，長(zhǎng)期負(fù)債全部是債券，債券的期限為10年，目前已經(jīng)發(fā)行了4年，面值為1000元，每年付息一次，利率為8%，發(fā)行價(jià)格為1100元，發(fā)行費(fèi)率為5%，目前的價(jià)格為1050元。公司目前已達(dá)到穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，未來(lái)年度將維持上年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策不變，不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得債務(wù)資金，不變的營(yíng)業(yè)凈利率可以涵蓋不斷增加的負(fù)債利息。公司適用的所得稅稅率為25%。
題目：計(jì)算債券的稅后資本成本；
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參考答案假設(shè)債券的稅前資本成本為K，則有：
1050＝1000×8%×（P/A，k，6）＋1000×（P/F，k，6）
1050＝80×（P/A，k，6）＋1000×（P/F，k，6）
當(dāng)k＝7%時(shí)，
80×（P/A，k，6）＋1000×（P/F，k，6）＝80×4.7665＋1000×0.6663＝1047.62
當(dāng)k＝6%時(shí)，
80×（P/A，k，6）＋1000×（P/F，k，6）＝80×4.9173＋1000×0.7050＝1098.38
根據(jù)（7%－k）/（7%－6%）＝（1047.62－1050）/（1047.62－1098.38）
可知：k＝6.95%
債券的稅后資本成本＝6.95%×（1－25%）＝5.21%。
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