- 計(jì)算分析題
題干：甲公司是一家制造業(yè)上市公司。目前公司股票每股45元。預(yù)計(jì)股價(jià)未來(lái)增長(zhǎng)率8%；長(zhǎng)期借款合同中保護(hù)性條款約定甲公司長(zhǎng)期資本負(fù)債率不可高于50%、利息保障倍數(shù)不可低于5倍。為占領(lǐng)市場(chǎng)并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，公司擬于2019年年末發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券籌資20000萬(wàn)元。為確定籌資方案是否可靠，收集資料如下：資料一：甲公司2019年預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表主要數(shù)據(jù)。甲公司2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用均為利息費(fèi)用，資本化利息200萬(wàn)元。資料二：籌資方案。甲公司擬平價(jià)發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券，面值1000元，票面利率6%，期限10年，每年末付息一次，到期還本。每份債券附送20張認(rèn)股權(quán)證，認(rèn)股權(quán)證5年后到期，在到期前每張認(rèn)股權(quán)證可按60元的價(jià)格購(gòu)買1股普通股。不考慮發(fā)行成本等其他費(fèi)用。資料三：甲公司尚無(wú)上市債券，也找不到合適的可比公司。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)定甲公司的信用級(jí)別為AA級(jí)。目前上市交易的同行業(yè)其他公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下：甲公司股票目前β系數(shù)1.5，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)4%，企業(yè)所得稅稅率25%，假設(shè)公司所籌資金全部用于購(gòu)置資產(chǎn)，資本結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)期資本賬面價(jià)值計(jì)算權(quán)重。資料四：如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預(yù)計(jì)2020年?duì)I業(yè)收入比2019年增長(zhǎng)20%，財(cái)務(wù)費(fèi)用在2019年財(cái)務(wù)費(fèi)用基礎(chǔ)上增加新發(fā)債券利息，資本化利息保持不變，企業(yè)應(yīng)納稅所得額為利潤(rùn)總額，營(yíng)業(yè)凈利率保持2019年水平不變，不分配現(xiàn)金股利。
題目：根據(jù)資料二，計(jì)算發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的資本成本。 - A 、null
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參考答案【正確答案：null】
5年后預(yù)期股價(jià)=45×（F/P，8%，5）=45×1.4693=66.12（元）
NPV=1000×6%×（P/A，rd，10）+20×（66.12-60）×（P/F，rd，5）+1000×（P/F，rd，10）-1000
=60×（P/A，rd，10）+122.4×（P/F，rd，5）+1000×（P/F，rd，10）-1000
當(dāng)rd=7%時(shí)，NPV=60×（P/A，7%，10）+122.4×（P/F，7%，5）+1000×（P/F，7%，10）-1000=60×7.0236+122.4×0.713+1000×0.5083-1000=16.99（元）
當(dāng)rd=8%時(shí)，NPV=60×（P/A，8%，10）+122.4×（P/F，8%，5）+1000×（P/F，8%，10）-1000=60×6.7101+122.4×0.6806+1000×0.4632-1000=-50.88（元）
（rd-7%）/（8%-7%）=（0-16.99）/（-50.88-16.99）
rd=7.25%
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