《權(quán)益投資》第二章第一節(jié)-4

最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)

（1）MM定理

1958年，莫迪利亞尼和米勒提出關(guān)于資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值之間關(guān)系的著名理論，即莫迪利亞尼一米勒定理，簡稱MM定理。

（2）修正后的MM定理

莫迪利亞尼和米勒放松了沒有企業(yè)所得稅的假設，對MM定理進行了修正。

（3）權(quán)衡理論

20世紀70年代，學術(shù)界提出對負債帶來的收益與風險進行適當平衡來確定企業(yè)價值的權(quán)衡理論。

[單選題] 

1、（ ）同時考慮“稅盾效應”和“破產(chǎn)成本”，認為最佳資本結(jié)構(gòu)存在且應該是負債和所有者權(quán)益之間的一個均衡點。 

A.代理理論

B.權(quán)衡理論

C.無稅MM理論

D.有稅MM理論

正確答案是：B

解析

權(quán)衡理論認為，應同時考慮“稅盾效應”和“破產(chǎn)成本”，隨著企業(yè)債務增加而提高的經(jīng)營風險和可能產(chǎn)生的破產(chǎn)成本，會增加企業(yè)的額外成本，而最佳的資本結(jié)構(gòu)應當是負債和所有者權(quán)益之間的一個均衡點；MM定理認為，在不考慮稅、破產(chǎn)成本、信息不對稱并且假設在有效市場里面，企業(yè)價值不會因為企業(yè)融資方式改變而改變；修定MM定理認為企業(yè)可以運用避稅政策，通過改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來改變企業(yè)的市場價值，即企業(yè)發(fā)行債券或獲取貸款越多，企業(yè)市場價值越大。

[單選題]

2、隨著企業(yè)債務增加而提高的經(jīng)營風險和可能產(chǎn)生的破產(chǎn)成本，會增加企業(yè)的額外成本，而最佳的資本結(jié)構(gòu)應當是負債和所有者之間的一個均衡點，這一均衡點被稱為（  ）。

A.最佳收益比率

B.最佳負債比率

C.最佳權(quán)益比率

D.最佳股本比率

正確答案是：B

解析

隨著企業(yè)債務增加而提高的經(jīng)營風險和可能產(chǎn)生的破產(chǎn)成本，會增加企業(yè)的額外成本，而最佳的資本結(jié)構(gòu)應當是負債和所有者之間的一個均衡點，這一均衡點被稱為最佳負債比率。故本題選B選項。

[單選題] 

3、修正的MM定理認為（ ）。

A.企業(yè)價值不會因為企業(yè)融資方式改變而改變

B.企業(yè)發(fā)行債券或獲取貸款越多，企業(yè)市場價值越大

C.對負債帶來的收益與風險進行適當平衡來確定企業(yè)價值

D.最佳的資本結(jié)構(gòu)應當是負債和所有者權(quán)益之間的一個均衡點

正確答案是：B

解析

B選項屬于修正的MM定理的觀點，該定理認為企業(yè)可以運用避稅政策，通過改變企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)來改變企業(yè)的市場價值，即企業(yè)發(fā)行債券或獲取貸款越多，企業(yè)市場價值越大;

A選項屬于MM定理的觀點，該定理認為，在不考慮稅、破產(chǎn)成本、信息不對稱并且假設在有效市場里面，企業(yè)價值不會因為企業(yè)融資方式改變而改變;

CD選項屬于權(quán)衡理論的觀點，權(quán)衡理論對負債帶來的收益與風險進行適當平衡來確定企業(yè)價值，認為隨著企業(yè)債務增加而提高的經(jīng)營風險和可能產(chǎn)生的破產(chǎn)成本，會增加企業(yè)的額外成本，而最佳的資本結(jié)構(gòu)應當是負債和所有者權(quán)益之間的一個均衡點，這一均衡點就是最佳負債比率。