年關(guān)將近，多家券商日前發(fā)布的證券行業(yè)投資策略報(bào)告認(rèn)為，展望2018年，監(jiān)管環(huán)境、市場環(huán)境及業(yè)務(wù)經(jīng)營狀態(tài)都將實(shí)現(xiàn)邊際改善，多項(xiàng)政策利好大型券商，未來行業(yè)集中度將持續(xù)提高。

“強(qiáng)監(jiān)管”將延續(xù)

去金融杠桿、防金融風(fēng)險(xiǎn)、脫虛向?qū)嵤?017年的監(jiān)管主題。2017年的券商監(jiān)管政策，基本已覆蓋證券公司的主要業(yè)務(wù)類型，著重強(qiáng)調(diào)了防范業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和引導(dǎo)脫虛向?qū)?。對于明年的監(jiān)管政策預(yù)期，華泰證券認(rèn)為，證券行業(yè)經(jīng)過綜合治理將實(shí)現(xiàn)洗禮蛻變，充分化解歷史遺留風(fēng)險(xiǎn)，未來將重回規(guī)范發(fā)展的跑道。2018年行業(yè)監(jiān)管環(huán)境有望邊際改善，監(jiān)管方向上有望向“創(chuàng)新發(fā)展”傾斜。

“我們預(yù)期相關(guān)落地政策將逐步出臺?！闭猩套C券認(rèn)為，“依法、從嚴(yán)、全面監(jiān)管”是前一階段監(jiān)管的重點(diǎn)，下一階段，監(jiān)管預(yù)計(jì)將更加重視促進(jìn)行業(yè)回歸本源發(fā)展，即提高直接融資比例和多層次資本市場建設(shè)。從證券公司的角度來說，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、信用等幾乎所有業(yè)務(wù)條線均經(jīng)歷了一輪“嚴(yán)監(jiān)管”，行業(yè)整體的規(guī)范程度已邁上新臺階。

展望2018年，平安證券指出，市場對政策預(yù)期已較為充分，且監(jiān)管將呈現(xiàn)邊際改善的態(tài)勢。行業(yè)運(yùn)行將更加規(guī)范，具體政策將圍繞著服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、擴(kuò)大對外開放、持續(xù)深化資本市場改革、防范化解風(fēng)險(xiǎn)和提升中介機(jī)構(gòu)專業(yè)能力展開。

平安證券進(jìn)一步表示，在擴(kuò)大直接融資、落實(shí)外資準(zhǔn)入政策、引導(dǎo)各類長期資金有序入市、推進(jìn)滬倫通等政策下，資本市場將持續(xù)擴(kuò)容，行業(yè)發(fā)展的政策紅利依舊存在。深化新三板改革、支持私募基金發(fā)展、支持圍繞“一帶一路”倡議開展金融創(chuàng)新等政策，為券商相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展和創(chuàng)新提供空間。

券商業(yè)績料企穩(wěn)回升

監(jiān)管和市場表現(xiàn)是證券行業(yè)的兩大核心影響因素，隨著市場對監(jiān)管的預(yù)期較為充分，監(jiān)管環(huán)境邊際改善，2018年券商行業(yè)有望享受市場確定性上漲紅利。招商證券堅(jiān)信“穩(wěn)中求進(jìn)”的主基調(diào)勢必延續(xù)。在重要股東積極引導(dǎo)、指數(shù)穩(wěn)定向上、賺錢效應(yīng)擴(kuò)散的背景下，交易活躍情況預(yù)計(jì)將從高風(fēng)險(xiǎn)偏好資金向全市場擴(kuò)散。同時(shí)，機(jī)構(gòu)增量資金進(jìn)入，市場活躍、向好預(yù)期強(qiáng)烈。在市場、政策的正向驅(qū)動下行業(yè)業(yè)績有望全面向好，樂觀假設(shè)下證券行業(yè)凈利潤有望同比實(shí)現(xiàn)10%增長。

從券商業(yè)務(wù)角度看，中信建投表示“經(jīng)營底”已確立，業(yè)績回暖預(yù)期持續(xù)發(fā)酵。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入規(guī)?；居|底，未來收入回暖依靠量能同比放大。投行業(yè)務(wù)迎來發(fā)展機(jī)遇期，通過提升直接融資比降低非金融企業(yè)的杠桿是宏觀調(diào)控大方向，并購重組業(yè)務(wù)方興未艾，價(jià)值挖掘空間大。2018年券商“補(bǔ)血”力度再超2017年，自營盤規(guī)模有望隨之?dāng)U容。會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整，自營業(yè)績釋放預(yù)期強(qiáng)。雖然券商資管規(guī)模呈下降態(tài)勢，但截至今年三季末，已有17家上市券商的資管業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)逆勢增長。券商主動資管能力提升空間大。

“從資本市場整體情況來看，中國證券市場尚處于成長期，行業(yè)的盈利規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模等指標(biāo)較發(fā)達(dá)國家均處于低位?！比A泰證券認(rèn)為，由于直接融資比例較低，而新興行業(yè)發(fā)展急需多元金融提供支持，未來證券行業(yè)發(fā)展空間較大。從競爭格局來看集中度有待提升，仍有較大的成長空間。當(dāng)前政策支持金融改革、支持直接融資發(fā)展方向明確，預(yù)計(jì)證券行業(yè)經(jīng)過業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、整頓規(guī)范后未來將迎來較大的發(fā)展空間。

行業(yè)集中度逐步提高

從2015開始，證券行業(yè)的集中度進(jìn)入了上升通道。華泰證券表示，我國證券行業(yè)結(jié)構(gòu)屬于競爭型，預(yù)計(jì)未來集中度將進(jìn)一步提升。近兩年在波動的市場環(huán)境下，行業(yè)龍頭更具競爭優(yōu)勢，龍頭發(fā)揮了良好的盈利帶動效應(yīng)，但與發(fā)達(dá)國家相比仍有較大的差距。龍頭券商市值占比較低，未來仍有較大成長空間。

華泰證券認(rèn)為，我國證券行業(yè)將逐步向聚攏、集中化提升的方向發(fā)展。同時(shí)，疊加國家鼓勵(lì)直接融資的政策紅利，以及分化環(huán)境下大券商的競爭優(yōu)勢，龍頭券商將迎來較好的成長。

“2017年受嚴(yán)監(jiān)管環(huán)境影響，券商業(yè)務(wù)回歸本源、回歸主業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，大券商資本實(shí)力雄厚、在抵御風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)健增長方面具有相對優(yōu)勢?！睎|方證券認(rèn)為，2017年大券商全面回歸雙A評級，這對于業(yè)務(wù)開展非常有利。行業(yè)整體強(qiáng)者恒強(qiáng)邏輯不斷得到驗(yàn)證。同時(shí)，從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，上市券商業(yè)績好于行業(yè)整體，大券商業(yè)績好于小券商。大券商有望乘政策東風(fēng)、且受益于自身的經(jīng)驗(yàn)積累，得以強(qiáng)者恒強(qiáng)。

平安證券則表示，在行業(yè)嚴(yán)監(jiān)管的背景下，對資質(zhì)較差的公司有“擠出效應(yīng)”，監(jiān)管機(jī)制將“扶優(yōu)限劣”，支持優(yōu)質(zhì)證券基金公司做優(yōu)做強(qiáng)、培育具有國際競爭力的一流投資銀行，利于業(yè)務(wù)規(guī)范、風(fēng)控能力強(qiáng)的券商的發(fā)展。今年出臺的多項(xiàng)政策利好大型券商，未來行業(yè)集中度將持續(xù)提高。實(shí)習(xí)記者林婷婷