2021年注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》考試共32題，分為單選題和多選題和綜合題（主觀）和計(jì)算分析題。小編為您整理第七章 期權(quán)價(jià)值評(píng)估5道練習(xí)題，附答案解析，供您備考練習(xí)。

1、對(duì)于未到期的看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，當(dāng)其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，下列表述中不正確的是（ ）。【多選題】

A.該期權(quán)處于虛值狀態(tài)

B.該期權(quán)當(dāng)前價(jià)值為零

C.該期權(quán)處于實(shí)值狀態(tài)

D.該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為零

正確答案:B、C

答案解析:本題考點(diǎn)是期權(quán)的價(jià)值。對(duì)于未到期的看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，當(dāng)其標(biāo)的資產(chǎn)的現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于虛值狀態(tài)，所以選項(xiàng)A正確，選項(xiàng)C不正確；期權(quán)價(jià)值包括期權(quán)內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間溢價(jià)，即使內(nèi)在價(jià)值為零，也還有時(shí)間溢價(jià)，因此仍可以按正的價(jià)格出售，其價(jià)值大于零，所以選項(xiàng)B不正確，選項(xiàng)D正確。

2、已知F公司股票的市場(chǎng)價(jià)格為30元，市場(chǎng)上有以該公司股票為標(biāo)的的、執(zhí)行價(jià)格為35元的看漲期權(quán)。下列關(guān)于該期權(quán)的敘述中正確的是（?。??！径噙x題】

A.該期權(quán)內(nèi)在價(jià)值為－5元　

B.該期權(quán)為虛值期權(quán)

C.該期權(quán)價(jià)值等于0

D.如果該期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格為1.5元，則其時(shí)間溢價(jià)為1.5元

正確答案:B、D

答案解析:對(duì)于看漲期權(quán)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)現(xiàn)行市價(jià)低于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，該期權(quán)處于“虛值狀態(tài)”，內(nèi)在價(jià)值等于零，所以選項(xiàng)A不正確，選項(xiàng)B正確；期權(quán)價(jià)值＝期權(quán)的時(shí)間溢價(jià)＋內(nèi)在價(jià)值，內(nèi)在價(jià)值為0，期權(quán)價(jià)值不一定等于0，所以選項(xiàng)C不正確；如果期權(quán)價(jià)格為1.5元，那么時(shí)間溢價(jià)＝期權(quán)價(jià)格＝1.5（元），所以選項(xiàng)D正確。

3、假設(shè)ABC公司的股票現(xiàn)在的市價(jià)為56.26元。有1股以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的看漲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為62元，到期時(shí)間是6個(gè)月。6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升42.21%，或者降低29.68%。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為每年4%，則利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理所確定的相關(guān)指標(biāo)正確的有（ ）?！径噙x題】

A.期權(quán)價(jià)值為7.78元

B.期權(quán)價(jià)值為5.93元

C.上行概率為0.4407

D.上行概率為0.5593

正確答案:A、C

答案解析:上行股價(jià)=56.26×1.4221=80（元）下行股價(jià)=56.26×（1-29.68%）=40（元）期望回報(bào)率=2%=上行概率×42.21%+下行概率×（-29.68%）2%=上行概率×42.21%+（1-上行概率）×（-29.68%）上行概率=0.4407下行概率=1-0.4407=0.5593期權(quán)6月后的期望價(jià)值=0.4407×18+0.5593×0=7.9326（元）期權(quán)的現(xiàn)值=7.9326/1.02=7.78（元）

4、無(wú)論美式期權(quán)還是歐式期權(quán)、看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)，（  ）均與期權(quán)價(jià)值正相關(guān)變動(dòng)?！締芜x題】

A.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率

B.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

C.期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放的紅利

D.到期期限

正確答案:A

答案解析:標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率與期權(quán)價(jià)值（無(wú)論美式期權(quán)還是歐式期權(quán)、看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）正相關(guān)變動(dòng)。對(duì)于購(gòu)入看漲期權(quán)的投資者來(lái)說(shuō)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升可以獲利，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降最大損失以期權(quán)費(fèi)為限，兩者不會(huì)抵銷，因此，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越大，期權(quán)價(jià)值越大；對(duì)于購(gòu)入看跌期權(quán)的投資者來(lái)說(shuō)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降可以獲利，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升最大損失以期權(quán)費(fèi)為限，兩者不會(huì)抵銷，因此，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)率越大，期權(quán)價(jià)值越大。對(duì)于美式期權(quán)而言，到期期限與期權(quán)價(jià)值（無(wú)論看漲期權(quán)還是看跌期權(quán)）正相關(guān)變動(dòng)；對(duì)于歐式期權(quán)而言，到期期限發(fā)生變化時(shí)，期權(quán)價(jià)值變化不確定。對(duì)于看跌期權(quán)而言，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與期權(quán)價(jià)值反相關(guān)變動(dòng)，期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放的紅利與期權(quán)價(jià)值正相關(guān)變動(dòng)；對(duì)于看漲期權(quán)而言，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與期權(quán)價(jià)值正相關(guān)變動(dòng)，期權(quán)有效期內(nèi)預(yù)計(jì)發(fā)放的紅利與期權(quán)價(jià)值反相關(guān)變動(dòng)。

5、下列說(shuō)法中正確的有（ ）?！径噙x題】

A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以將損失鎖定在某一水平上，但不會(huì)影響凈收益

B.如果股價(jià)上升，拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈收益

C.預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對(duì)敲策略

D.只要股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格，多頭對(duì)敲就能給投資者帶來(lái)凈收益

正確答案:B、C

答案解析:本題考點(diǎn)是期權(quán)投資策略的相關(guān)知識(shí)。保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈收入和最低凈損益，可以將損失鎖定在某一水平上。但同時(shí)凈損益的預(yù)期也因此降低了，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；如果股價(jià)上升，拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定凈收入和凈收益，凈收入最多是執(zhí)行價(jià)格，由于不需要補(bǔ)進(jìn)股票也就鎖定了凈損益，因此選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但是不知道升高還是降低，適合采用多頭對(duì)敲策略，因?yàn)闊o(wú)論結(jié)果如何，采用此策略都會(huì)取得收益，所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；計(jì)算凈收益時(shí)，還應(yīng)該考慮期權(quán)購(gòu)買成本，股價(jià)偏離執(zhí)行價(jià)格的差額必須超過(guò)期權(quán)購(gòu)買成本，采用對(duì)敲策略才能給投資者帶來(lái)凈收益，因此，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確。