在回答“在資本限量的情況下，為什么不能使用內(nèi)涵報(bào)酬率（IRR）”這個(gè)問題時(shí)，我們需要從內(nèi)涵報(bào)酬率的概念及其局限性說起。

首先，內(nèi)涵報(bào)酬率（Internal Rate of Return，簡稱IRR）是評估投資項(xiàng)目盈利能力的一種方法。它指的是使得項(xiàng)目凈現(xiàn)值（NPV）等于零的貼現(xiàn)率。在很多情況下，IRR被用作投資決策的一個(gè)重要指標(biāo)，但當(dāng)資本限量時(shí)，使用IRR可能會(huì)出現(xiàn)以下問題：

1. 規(guī)模問題：IRR假定項(xiàng)目可以無限地?cái)U(kuò)大規(guī)模，而實(shí)際上，很多項(xiàng)目在達(dá)到一定規(guī)模后，可能會(huì)受到資源、市場、管理等方面的限制。在資本限量條件下，這種假設(shè)不再成立。

2. 投資組合選擇：當(dāng)多個(gè)項(xiàng)目競爭有限的資本時(shí)，IRR可能會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的決策。因?yàn)镮RR沒有考慮到項(xiàng)目之間的相互作用和資本分配問題，僅僅從單一項(xiàng)目的角度評估其盈利能力。

以下是詳細(xì)解釋：

1. **規(guī)模問題**：
- 在資本限量情況下，項(xiàng)目規(guī)模可能受到限制。內(nèi)涵報(bào)酬率是基于項(xiàng)目全額投資計(jì)算的，它沒有考慮到投資規(guī)模的變化對回報(bào)率的影響。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目被縮小以適應(yīng)資本限制時(shí)，其內(nèi)涵報(bào)酬率可能會(huì)隨之變化。

2. **投資組合選擇**：
- 假設(shè)有兩個(gè)項(xiàng)目A和B，A的IRR高于B，但A所需的投資金額也遠(yuǎn)大于B。在資本限量情況下，如果僅根據(jù)IRR來選擇，可能會(huì)選擇無法全額投資的高IRR項(xiàng)目A，而放棄IRR較低但能夠全額投資的項(xiàng)目B。實(shí)際上，如果考慮投資組合的整體效益，項(xiàng)目B可能是更好的選擇。

3. **再投資率假設(shè)**：
- IRR計(jì)算時(shí)假設(shè)現(xiàn)金流可以按照IRR本身進(jìn)行再投資，這在實(shí)際中很難實(shí)現(xiàn)。當(dāng)資本有限時(shí)，這種假設(shè)可能導(dǎo)致對項(xiàng)目盈利能力的過高估計(jì)。

為了克服這些問題，資本限量情況下可以考慮以下方法：

- **凈現(xiàn)值（NPV）**：在資本限量時(shí)，可以采用凈現(xiàn)值法進(jìn)行項(xiàng)目評估。通過計(jì)算每個(gè)項(xiàng)目在特定貼現(xiàn)率下的NPV，并根據(jù)NPV大小進(jìn)行排序，以選擇最優(yōu)投資組合。

- **盈利指數(shù)（PI）**：盈利指數(shù)是另一種在資本限量情況下可以考慮的指標(biāo)。它通過比較每個(gè)項(xiàng)目的投資回報(bào)與投資成本的比例，幫助投資者進(jìn)行決策。

綜上所述，在資本限量的情況下，不能單獨(dú)使用內(nèi)涵報(bào)酬率作為投資決策的唯一標(biāo)準(zhǔn)。需要結(jié)合其他財(cái)務(wù)指標(biāo)和方法，全面評估項(xiàng)目的盈利能力和投資價(jià)值。希望這個(gè)回答能幫助您理解這個(gè)問題。如有其他疑問，請隨時(shí)提問。