- 計算分析題
題干：W公司正在著手編制明年的財務(wù)計劃，公司財務(wù)主管請你協(xié)助計算其個別資本成本和加權(quán)平均資本成本。有關(guān)信息如下：(1)公司銀行借款年利率當前是9%，明年將下降為8.93%，并保持借新債還舊債維持目前的借款規(guī)模，借款期限為5年，毎年付息一次，本金到期償還；(2)公司債券面值為1元，票面利率為8%，距離到期日還有10年，按年付息到期還本，當前市價為0.85元；(3)公司普通股面值為1元，普通股股數(shù)為400萬股，當前每股市價為5.5元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利0.35元，預(yù)計每股收益增長率維持7%,并保持25%的股利支付率；(4)公司當前（本年）的資本結(jié)構(gòu)為：銀行借款150萬元；長期債券650萬元；普通股400萬元；留存收益420萬元；(5)公司所得稅稅率為25%；(6)公司普通股的β值為1.1；(7)當前長期政府債券的報酬率為5.5%，市場上普通股平均報酬率為13.5%。
題目：分別使用股利增長模型和資本資產(chǎn)定價模型估計股權(quán)資本成本，并將計算兩種結(jié)果的平均值作為股權(quán)資本成本。
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參考答案本題的主要考核點是個別資本成本及加權(quán)平均資本成本的計算。
普通股資本成本和留存收益資本成本的計算：
股利增長模型：
普通股資本成本=D1/P0+g=[0.35×（1+7%）]/5.5+7%=13.81%
資本資產(chǎn)定價模型：
普通股資本成本=5. 5% + 1. 1 × ( 13.5% -5. 5% ) = 14. 3%
普通股平均資本成本=(13.81% + 14.30%)÷ 2 =14. 06%
資本資產(chǎn)定價模型：
普通股資本成本=5. 5% + 1. 1 × ( 13.5% -5. 5% ) = 14. 3%
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- A 、收益留存率不變
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- B 、未來投資項目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)相同
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