- 綜合題（主觀）
題干：甲公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，管理層擬用管理用財務報表的改進財務分析體系評價公司的財務狀況和經(jīng)營成果。（1）收集了財務比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)（2）甲公司收集2018年管理用利潤表的財務數(shù)據(jù)：（3）甲公司收集2018年管理用資產(chǎn)負債表的財務數(shù)據(jù)：（4）甲公司2019年的預計銷售增長率為8%，經(jīng)營營運資本、凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占營業(yè)收入的百分比與2018年的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負債/凈經(jīng)營資產(chǎn)）作為2019年的目標資本結(jié)構(gòu)。公司2019年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預計為8%，假定公司年末凈負債代表全年凈負債水平，利息費用根據(jù)年末凈負債和預計借款利率計算。（5）甲公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，2019年初的每股價格為20元。（6）甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。加權(quán)平均資本成本為10%。
題目：如果甲公司2019年及以后年度每年的現(xiàn)金流量保持8%的穩(wěn)定增長，計算其每股股權(quán)價值，并判斷2019年年初的股價被高估還是被低估（2019年年初凈負債市場價值按賬面價值計算）。
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參考答案實體價值＝204.5/（10%-8%）＝10225（萬元）
股權(quán)價值＝10225-900＝9325（萬元）
每股價值＝9325/500＝18.65（元）
每股市價（20元）高于每股價值（18.65元），股價被市場高估。
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