- 簡答題東方公司正在開董事會，研究收購方案。計劃收購A、B、C三家公司，請您給估計一下這三家公司的市場價值。有關(guān)資料如下：[資料1]A公司去年年底的投資資本總額為5000萬元，去年年底的金融負債為2000萬元，金融資產(chǎn)為800萬元。預(yù)計按照今年年初的股東權(quán)益計算的權(quán)益凈利率為15%，按照今年年初的凈經(jīng)營資產(chǎn)、凈負債、股東權(quán)益計算的杠桿貢獻率為5%;今年年底的投資資本總額為5200萬元。A公司從明年開始，實體現(xiàn)金流量的增長率可以長期穩(wěn)定在6%。A公司的加權(quán)平均資本成本為10%。[資料2]B公司去年年底的資產(chǎn)負債表中的流動資產(chǎn)項目具體如下：貨幣資金100萬元(B公司歷史平均的貨幣資金/銷售收入為2%，去年的銷售收入為4000萬元)、應(yīng)收票據(jù)(帶息)400萬元，應(yīng)收賬款1400萬元，預(yù)付賬款20萬元，應(yīng)收股利50萬元(其中有20%是屬于短期權(quán)益投資形成的)，其他應(yīng)收款25萬元，存貨140萬元，一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)30萬元，交易性金融資產(chǎn)150萬元，應(yīng)收利息12萬元，其他流動資產(chǎn)5萬元。流動負債項目具體如下：短期借款45萬元，交易性金融負債10萬元，應(yīng)付票據(jù)(帶息)4萬元，應(yīng)付賬款109萬元，預(yù)收賬款8萬元，應(yīng)付職工薪酬15萬元，應(yīng)交稅費3萬元，應(yīng)付利息5萬元，應(yīng)付股利60萬元(不存在優(yōu)先股股利)，其他應(yīng)付款18萬元，預(yù)計負債6萬元，一年內(nèi)到期的非流動負債16萬元，其他流動負債1萬元。預(yù)計今年經(jīng)營性流動資產(chǎn)的增長率為25%，經(jīng)營性流動負債的增長率為60%，經(jīng)營性長期負債增加100萬元，經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加150萬元，凈負債增加23萬元，凈利潤為540萬元。B公司從明年開始，股權(quán)現(xiàn)金流量的增長率可以長期穩(wěn)定在5%。B公司的權(quán)益資本成本為20%。[資料3]C公司是一家擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)，去年的銷售收入為7800萬元，凈利潤為500萬元，年初的普通股股數(shù)為200萬股(均屬于流通股)，去年8月1日增發(fā)了240萬股普通股(全部是流通股)，年末的股東權(quán)益為4530萬元，年末時應(yīng)付優(yōu)先股股利為50萬元(C公司的優(yōu)先股為10萬股，清算價值為每股8元)。預(yù)計C公司每股凈利的年增長率均為10%，股東權(quán)益凈利率(按照期末普通股股東權(quán)益計算)和銷售凈利率保持不變。與C公司具有可比性的企業(yè)有三家，具體資料如下表所示：
要求：(1)按照實體現(xiàn)金流量法估計A公司在今年年初的股權(quán)價值；(2)按照股權(quán)現(xiàn)金流量法估計B公司在今年年初的股權(quán)價值；(3)計算C公司去年的每股收益、每股收入、每股凈資產(chǎn)(分子如果是時點指標，則用年末數(shù))；(4)計算C公司的權(quán)益凈利率和銷售凈利率；(5)按照股價平均法，選擇合適的模型估計C公司在今年年初的股權(quán)價值。
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參考答案(1)按照今年年初凈經(jīng)營資產(chǎn)計算的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率=15%-5%=10%今年的稅后經(jīng)營凈利潤=10%×今年年初的凈經(jīng)營資產(chǎn)=10%×今年年初的投資資本=10%×5000=500(萬元)今年的實體凈投資=投資資本增加=5200-5000=200(萬元)今年的實體現(xiàn)金流量=500-200=300(萬元)今年年初的實體價值=300/(10%-6%)=7500(萬元)今年年初的股權(quán)價值=7500-(2000-800)=6300(萬元)
(2)今年年初的經(jīng)營性流動資產(chǎn)=4000×2%+1400+20+50×(1-20%)+25+140+30+5=1740(萬元)今年的經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加=1740×25%=435(萬元)今年年初的經(jīng)營性流動負債=109+8+15+3+60+18+6+1=220(萬元)今年的經(jīng)營性流動負債增加=220×60%=132(萬元)今年的經(jīng)營性營運資本增加=435-132=303(萬元)今年的凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加=150-100=50(萬元)今年的實體凈投資=303+50=353(萬元)今年的股權(quán)凈投資=353-23=330(萬元)今年的股權(quán)現(xiàn)金流量=540-330=210(萬元)B公司在今年年初的股權(quán)價值=210/(20%-5%)=1400(萬元)
(3)每股收益=(500-50)/(200+240×5/12)=1.5(元)每股收入=7800/(200+240×5/12)=26(元)每股凈資產(chǎn)=(4530-50-10×8)/(200+240)=10(元)
(4)權(quán)益凈利率=(500-50)/(4530-10×8-50)×100%=10.23%銷售凈利率=500/7800×100%=6.41%
(5)根據(jù)題中的條件“C公司是一家擁有大量資產(chǎn)并且凈資產(chǎn)為正值的企業(yè)”可知，本題中應(yīng)該使用市凈率模型估算C公司的股權(quán)價值。
C公司在今年年初的股權(quán)價值=23.87×440=10502.80(萬元)
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2其他事項為加快資金周轉(zhuǎn)，請盡快結(jié)算該款項。若款項在上述日期之后已經(jīng)付清，仍請及時函復(fù)為盼。ABC會計師事務(wù)所(蓋章)2012年2月28日結(jié)論：信息不符，請列明不符的詳細情況：方圓有限公司(蓋章)經(jīng)辦人：年月日2012年3月5日，小王交給A注冊會計師1份方圓公司回函的傳真，回函表明購買正方公司400 000元貨物屬實，但款項已于2012年2月28日用支票支付。2012年3月5日，小王交給A注冊會計師1份M公司回函，回函表明2011年12月10日收到正方公司委托本公司代銷的貨物140 000元，尚未銷售。2012年3月5日，小王交給A注冊會計師1份退回的寄往N公司的詢證函(消極式詢證函)，郵局注明退回原因為：因地址錯誤。2012年3月15日，小王在清理回函，共收到積極式函證的回函和傳真件14份，其中表明有差異的4份，消極式函證的回函和傳真件12份，其中表明有差異的8份。對未取得回函的，A注冊會計師要求小王與對方聯(lián)系盡快回函。3月20日，A注冊會計師對未回函的積極函證的應(yīng)收賬款，在檢查了發(fā)運憑證和銷售發(fā)票后，確認了應(yīng)收賬款的存在。 要求： (1)A注冊會計師在審計計劃中采取的函證方式是否恰當，請說明理由。 (2)請指出詢證函的不當之處，請改正。 (3)針對2012年3月5日回函的情況，A注冊會計師應(yīng)當實施哪些重要審計程序？ (4)請指出在詢證函的發(fā)送、回收和整理過程中，A注冊會計師的審計程序有何不當之處。
- 2 【綜合題（主觀）】永成公司正在研究是否更新現(xiàn)有的計算機系統(tǒng)?，F(xiàn)有系統(tǒng)是5年前購置的,目前仍可使用,但功能已顯落后。如果想長期使用,需要在未來第2年末進行一次升級,估計需要支出3000元,升級后可再使用4年。報廢時殘值收入為0。若目前出售可以取得收入1200元。預(yù)計新系統(tǒng)購置成本為60000元,可使用6年,6年后殘值變現(xiàn)收入為1000元。為了使現(xiàn)有人員能夠順利使用新系統(tǒng),在購置時需要進行一次培訓(xùn),預(yù)計支出5000元,新系統(tǒng)不但可以完成現(xiàn)有系統(tǒng)的全部工作,還可以增加處理市場信息的功能。增加市場信息處理功能可使公司每年增加銷售收入40000元,節(jié)約營運成本15000元,該系統(tǒng)的運行需要增加一名計算機專業(yè)人員預(yù)計工資支出每年30000元;市場信息處理費每年4500元。專業(yè)人員估計該系統(tǒng)第3年末需要更新軟件,預(yù)計支出4000元。假設(shè)按照稅法規(guī)定,對計算機系統(tǒng)可采用雙倍余額遞減法計提折舊,折舊年限為5年,期末殘值為0。該公司適用的所得稅率為40%,預(yù)計公司每年有足夠的盈利,可以獲得折舊等成本抵稅的利益,公司等風險投資的必要報酬率為10%(稅后)。為簡化計算假設(shè)折舊費按年計提,每年收入、支出在年底發(fā)生。要求：(每一問題的最終計算結(jié)果保留整數(shù),金額以“元”為單位)(1)計算更新方案的零時點現(xiàn)金流量合計;(2)計算折舊抵稅的現(xiàn)值;(3)使用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法進行分析,并回答更新系統(tǒng)是否可行。
- 3 【單選題】如果公司股東會或董事會違反《公司法》規(guī)定的利潤分配順序,在抵補虧損和提取法定公積金之前向股東分配了利潤,則以下處理方法正確的是()。
- A 、必須將違反規(guī)定發(fā)放的利潤退還公司
- B 、下一年度不得支付股利
- C 、必須調(diào)整當年未分配利潤
- D 、必須退還公司并處以罰款
- 4 【綜合題（主觀）】 甲公司正在研究和開發(fā)一項新工藝，2010年1至9月發(fā)生的各項研究、調(diào)查、試驗等費用100萬元，2010年10月至12月發(fā)生材料人工等各項支出60萬元，在2010年9月末，甲公司已經(jīng)可以證實該項新工藝必然開發(fā)成功，并滿足無形資產(chǎn)確認標準。2011年1～6月又發(fā)生材料費用、直接參與開發(fā)人員的工資、場地設(shè)備等租金和注冊費等支出240萬元（均滿足資本化條件）。2011年6月末該項新工藝完成，達到了預(yù)定可使用狀態(tài)。 要求：（1）判斷甲公司2010年1至9月發(fā)生的各項支出是否滿足資本化條件，并說明判斷理由。 （2）編制2010年至2011年自行開發(fā)無形資產(chǎn)相關(guān)的會計分錄。
- 5 【簡答題】甲公司現(xiàn)在正在研究是否投產(chǎn)一個新產(chǎn)品。如果投產(chǎn),需要新購置成本為100萬元的設(shè)備一臺,稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年,采用直線法計提折舊,預(yù)計殘值率為5%。第5年年末,該設(shè)備預(yù)計市場價值為10萬元(假定第5年年末該產(chǎn)品停產(chǎn))。財務(wù)部門估計每年固定成本為6萬元(不含折舊費),變動成本為20元/盒。新設(shè)備投產(chǎn)會導(dǎo)致經(jīng)營性流動資產(chǎn)增加5萬元,經(jīng)營性流動負債增加1萬元,增加的營運資本需要在項目的期初投入并于第5年年末全額收回。新產(chǎn)品投產(chǎn)后,預(yù)計年銷售量為5萬盒,銷售價格為30元/盒。同時,由于與現(xiàn)有產(chǎn)品存在競爭關(guān)系,新產(chǎn)品投產(chǎn)后會使現(xiàn)有產(chǎn)品的每年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量減少5.2萬元。新產(chǎn)品項目的β系數(shù)為1.4,甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4:6(假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變),債務(wù)融資成本為8%(稅前)。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風險利率為4%,市場組合的預(yù)期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。要求: (1)計算新產(chǎn)品投資決策分析時適用的折現(xiàn)率; (2)計算新產(chǎn)品投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額; (3)計算新產(chǎn)品投資增加的股東財富; (4)如果想不因為新產(chǎn)品投資而減少股東財富,計算每年稅后營業(yè)現(xiàn)金凈流量(不包括回收額)的最小值,并進一步分別計算銷量最小值、單價最小值、單位變動成本最大值(假設(shè)各個因素之間獨立變動)。已知:(P/A,9%,4) -3.2397,(P/F,9%,5)=0.6499(P/F, 5%,2)=0.9070, (P/F, 5%,1)=0.9524
- 6 【判斷題】某上市公司董事會秘書甲將公司收購計劃告知同學(xué)乙,乙據(jù)此買賣該公司股票并獲利5萬元。該行為屬于內(nèi)幕交易行為。()
- A 、對
- B 、錯
- 7 【綜合題（主觀）】2010年1月,A公司董事會拒絕收購丁持有的本公司股份的行為是否符合公司法律制度的規(guī)定?并說明理由。
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- A 、15元
- B 、30元
- C 、31元
- D 、31.5元
- 9 【單選題】甲有限責任公司設(shè)股東會、董事會、監(jiān)事會，該公司經(jīng)理王某違反法律規(guī)定，拖延向股東張某分配利潤，張某擬通過訴訟維護自己的權(quán)利。下列關(guān)于張某訴訟權(quán)利的表述中，符合公司法律制度規(guī)定的是（）。
- A 、張某有權(quán)直接向人民法院起訴王某
- B 、張某有權(quán)書面請求監(jiān)事會起訴王某
- C 、張某有權(quán)書面請求董事會起訴王某
- D 、張某有權(quán)書面請求股東會起訴王某
- 10 【單選題】達信有限責任公司設(shè)股東會、董事會、監(jiān)事會，該公司經(jīng)理張三違反法律規(guī)定，拖延向股東李四分配利潤，李四擬通過訴訟維護自己的權(quán)利。下列關(guān)于李四訴訟權(quán)利的表述中，符合公司法律制度規(guī)定的是（ ）。
- A 、李四有權(quán)直接向人民法院起訴張三
- B 、李四有權(quán)書面請求監(jiān)事會起訴張三
- C 、李四有權(quán)書面請求董事會起訴張三
- D 、李四有權(quán)書面請求股東會起訴張三
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