- 計(jì)算分析題
題干：某公司息稅前利潤(rùn)為1000萬(wàn)元,資金全部由普通股資金組成,股票賬面價(jià)值為4000萬(wàn)元,股票的貝塔系數(shù)為1.2,公司適用的所得稅稅率為25%。該公司認(rèn)為目前的資本結(jié)構(gòu)不夠合理,沒(méi)有發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用,準(zhǔn)備發(fā)行債券購(gòu)回部分股票的方法預(yù)以調(diào)整。假設(shè)長(zhǎng)期債務(wù)的現(xiàn)值等于其面值。經(jīng)咨詢調(diào)查,企業(yè)擬采取以下三種方案：甲方案：發(fā)行債券400萬(wàn)元,年利率為10%,由于增加負(fù)債,估計(jì)股票的貝塔系數(shù)為1.35;乙方案：發(fā)行債券600萬(wàn)元,年利率為12%,由于增加負(fù)債,估計(jì)股票的貝塔系數(shù)為1.54;丙方案：發(fā)行債券800萬(wàn)元,年利率為14%,由于增加負(fù)債,估計(jì)股票的貝塔系數(shù)為2。目前無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%,平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為15%。
題目：計(jì)算各方案的加權(quán)平均資本成本(采用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù));
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參考答案方案甲的加權(quán)平均資本成本=400/4698.51×10%×(1-25%)+4298.51/4698.51×16.75%=15.96%方案乙的加權(quán)平均資本成本=600/4532.2×12%×(1-25%)+3932.2/4532.2×17.7%=16.55%方案丙的加權(quán)平均資本成本=800/4130×14%×(1-25%)+3330/4130×20%=18.16%
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