參考答案

(1)投資項目分為規(guī)模擴(kuò)張型項目和非規(guī)模擴(kuò)張型項目，所謂規(guī)模擴(kuò)張型項目是指新項目與原項目屬于生產(chǎn)同一類型產(chǎn)品；非規(guī)模擴(kuò)張型項目是指新項目與原項目屬于生產(chǎn)不同類型產(chǎn)品。而本題顯然屬于非規(guī)模擴(kuò)張型項目。非規(guī) 4.3%+1.54×(9.3%-4.3%)=12q。T)=50%×12%+50%×8%×(1-0)=10%在實體現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率用的是加權(quán)平均資本成本；而在股權(quán)現(xiàn)金流量法下，折現(xiàn)率用的是權(quán)益資本成本。本題屬于實體現(xiàn)金流量法，所以，評價該項目使用的折現(xiàn)率應(yīng)該是項目的加權(quán)平均資本成本。
(2)第0年現(xiàn)金凈流量=-(750+250)=-1000(萬元)經(jīng)營階段每年現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入-(營業(yè)成本-折舊)-所得稅=EBIT×(1-T)+折舊由于沒有所得稅，所以就不存在折舊的抵稅效應(yīng)，即：經(jīng)營階段每年現(xiàn)金凈流量=EB1T+折舊，年折舊=(750-50)/5=140(萬元)第1-4年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=(250×40000-180×40000-400000-1400000)+1400000=240(萬元)第5年現(xiàn)金凈流量=240+50+250=540(萬元)凈現(xiàn)值=240×(P/A，10%，4)+540×(P/F, 10%, 5)-1000=240×3.1699+540×0.6209-1000=96.06(萬元)。
(3)單價=250×(1-10%)=225(元)單位變動成本=180×(1+10%)=198(元)固定成本=40×(1+10%)=44(萬元)殘值收入=50×(1-10%)=45(萬元)增加的營運(yùn)資本=250×(1+10%)=275(萬元)年折舊=(750-45)/5=141(萬元)第0年現(xiàn)金凈流量=-(750+275)=-1025(萬元)第1-4年營業(yè)現(xiàn)金凈流量=(225×40000-198×40000-440000-1410000)+1410000=64(萬元)第5年現(xiàn)金凈流量=64+45+275=384(萬元)凈現(xiàn)值=64×(P/A，10%，4)+384×(P/F, 10%,5)-1025=64×3.1699+384×0.6209-1025=-583.70(萬元)。
(4)設(shè)利潤為0的年銷量為X，(250-180)×X-40-140=0，解得：X=2.57(萬件)設(shè)營業(yè)現(xiàn)金凈流量為0的年銷量為Y，[(250-180)×Y-40-140]+140=0，解得：Y=0.57(萬件)設(shè)凈現(xiàn)值為0的年銷量為Z，NPV=-1000+{[(250-180)×Z-40-140]+140}×(P/A, 10%, 5)+(250+50)×(P/F,10%,5)=0，解得：Z=3.64(萬件)?！咎崾尽勘绢}的主要考核點(diǎn)是項目投資的折現(xiàn)率的確定、項目凈現(xiàn)值的計算、凈現(xiàn)值的敏感性計算和分析以及利潤、營業(yè)現(xiàn)金凈流量、凈現(xiàn)值等相關(guān)指標(biāo)的關(guān)系。本題的主要難點(diǎn)是第(1)問折現(xiàn)率的計算上。本題的關(guān)鍵是掌握可比公司法下A公司的權(quán)益貝塔值的計算。