- 計算分析題
題干：甲公司是一家制藥企業(yè)。2019年，甲公司在現(xiàn)有A產(chǎn)品的基礎(chǔ)上成功研制出第二代產(chǎn)品B。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為1000萬元的設(shè)備一臺，稅法規(guī)定該設(shè)備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預(yù)計殘值率為5%。第5年年末，該設(shè)備預(yù)計市場價值為100萬元（假定第5年年末產(chǎn)品B停產(chǎn)）。財務(wù)部門估計每年固定付現(xiàn)成本為60萬元（不含折舊費），變動成本為200元/盒。另外，新設(shè)備投產(chǎn)初期需要投入營運資金300萬元。營運資金于第5年年末全額收回。新產(chǎn)品B投產(chǎn)后，預(yù)計年銷售量為5萬盒，銷售價格為300元/盒。同時，由于產(chǎn)品A與新產(chǎn)品B存在競爭關(guān)系，新產(chǎn)品B投產(chǎn)后會使產(chǎn)品A的每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量減少54.5萬元。新產(chǎn)品B項目的β系數(shù)為1.4。甲公司的債務(wù)權(quán)益比為4：6（假設(shè)資本結(jié)構(gòu)保持不變），債務(wù)融資均為長期借款，稅前利息率為8%，無籌資費。甲公司適用的公司所得稅稅率為25%。資本市場中的無風(fēng)險利率為4%，市場組合的預(yù)期報酬率為9%。假定經(jīng)營現(xiàn)金流入在每年年末取得。
題目：計算產(chǎn)品B投資的初始現(xiàn)金凈流量、第5年年末現(xiàn)金凈流量。
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參考答案初始現(xiàn)金凈流量：-1000-300=-1300（萬元）
第5年末稅法預(yù)計凈殘值為：
1000×5%=50（萬元）
所以，設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金凈流量為：
100-（100-50）×25%=87.5（萬元）
每年折舊為：1000×（1-5%）/5=190（萬元）
所以，第5年現(xiàn)金凈流量=營業(yè)收入×（1-所得稅稅率）-付現(xiàn)成本×（1-所得稅稅率）+折舊×所得稅稅率+營運資金回收+設(shè)備變現(xiàn)取得的相關(guān)現(xiàn)金凈流量-每年產(chǎn)品A營業(yè)現(xiàn)金凈流量的減少=5×300×（1-25%）-（60+200×5）×（1-25%）+190×25%+300+87.5-54.5=710.5（萬元）。
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