- 綜合題（主觀）
題干：F公司是一家餐飲連鎖上市公司。為在首都機(jī)場開設(shè)一個新門店，參加機(jī)場內(nèi)一處商鋪的租約競標(biāo)。出租方要求，租約合同為期5年，不再續(xù)約，租金在合同生效時一次付清。相關(guān)資料如下：（1）F公司目前股價(jià)40元/股，流通在外的普通股股數(shù)為2500萬股。債務(wù)市值60000萬元，目前的借款利率為8%。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率6%，權(quán)益市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)8%，F(xiàn)公司的β系數(shù)為1.8。（2）F公司開設(shè)機(jī)場門店后，第1年預(yù)計(jì)營業(yè)收入300萬元，第2、3、4年預(yù)計(jì)營業(yè)收入均為400萬元，第5年預(yù)計(jì)營業(yè)收入300萬元。預(yù)計(jì)營業(yè)變動成本為營業(yè)收入的60%，營業(yè)固定成本（不含設(shè)備折舊或租金）為每年40萬元。假設(shè)營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末。（3）開設(shè)機(jī)場門店需添置相關(guān)設(shè)備，預(yù)計(jì)購置成本為250萬元，沒有運(yùn)輸、安裝、維護(hù)等其他費(fèi)用。按照稅法規(guī)定，可采用雙倍余額遞減法計(jì)提折舊，折舊年限為5年，假設(shè)期末賬面價(jià)值為零（提示：雙倍余額遞減法在折舊年限的倒數(shù)兩年改為直線法）。合同結(jié)束時，預(yù)計(jì)該設(shè)備的變現(xiàn)價(jià)值為40萬元。（4）開業(yè)時需投入凈營運(yùn)資本10萬元，合同結(jié)束時全部收回。（5）F公司適用的所得稅稅率為25%。
題目：假設(shè)每年?duì)I業(yè)收入相同，如果出租方要求的最低競價(jià)租金為50萬元，為使該項(xiàng)目有利，F(xiàn)公司每年最低的營業(yè)收入應(yīng)是多少？
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參考答案如果出租方要求的最低競價(jià)租金為50萬元，為使該項(xiàng)目有利，F(xiàn)公司每年最低的營業(yè)收入假設(shè)為Y，假設(shè)每年?duì)I業(yè)收入相同。
第1~5年每年攤銷租金=50÷5=10 （萬元）
第1年年末營業(yè)現(xiàn)金流量=Y×（1-25%）-Y×60%×（1-25%）-40×（1-25%）+100×25%+10×25%=0.3Y-2.5
第2年年末營業(yè)現(xiàn)金流量=Y×（1-25%）-Y×60%×（1-25%）-40×（1-25%）+60÷25%+10×25%=0.3Y-12.5
第3年年末營業(yè)現(xiàn)金流量=Y×（1-25%）-Y×60%×（1-25%）-40×（ 1-25%）+36×25%+10×25%=0.3Y-18.5
第4、5年年末營業(yè)現(xiàn)金流量=Y×（1-25%）-Y×60%×（1-25%）-40×（ 1-25%）+27×25%+10×25%=0.3Y-20.75
第5年年末設(shè)備變現(xiàn)流入=40-（40-0）×25%=30 （萬元）
則有：
NPV=-250-10-50+（0.3Y-2.5）×（ P/F, 15%, 1）+（0.3Y-12.5 ）×（ P/F,15%,2）+（0.3Y-18.5）×（P/F, 15%,3）+（0.3Y-20.75）×（P/F, 15%,4）+（0.3Y-20.75+30+10）×（P/F, 15% ,5）=-250-10-50+（0.3Y-2.5）×0.8696+（0.3Y-12.5）×0.7561+（0.3Y-18.5）×0.6575+（0.3Y-20.75）×0.5718+（0.3Y+19.25）×0.4972
令 NPV=0,求得：Y=334.19 （萬元）
如果出租方要求的最低競價(jià)租金為50萬元，為使該項(xiàng)目有利，F(xiàn)公司每年最低的營業(yè)收入為334.19萬元。
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- C 、不變
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