參考答案

①計(jì)算擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量（零時(shí)點(diǎn)的增量現(xiàn)金凈流量）：
舊生產(chǎn)線的年折舊額=1800×（1-5%）/10=171（萬元）
目前舊生產(chǎn)線的折余價(jià)值=1800-171×2.5=1372.5（萬元）
目前變現(xiàn)凈損失抵稅=（1372.5-1127）×25%=61.375（萬元）
舊生產(chǎn)線變現(xiàn)凈現(xiàn)金流量=1127+61.375=1188.375（萬元）
擴(kuò)建期間減少的稅后收入=200×10×（1-25%）=1500（萬元）
減少的稅后變動(dòng)成本=200×6×（1-25%）=900（萬元）
減少的折舊抵稅=171×0.5×25%=21.375（萬元）
第1年初增加的營運(yùn)資本投資=（700-400）×10×10%=300（萬元）
擴(kuò)建項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量=新生產(chǎn)線投資+舊生產(chǎn)線變現(xiàn)凈現(xiàn)金流量+擴(kuò)建期間減少的稅后收入+減少的稅后變動(dòng)成本+減少的折舊抵稅+第1年初增加的營運(yùn)資本投資=-5000+1188.375-1500+900-21.375-300=-4733（萬元）
②第1年至第7年的增量現(xiàn)金凈流量：
新生產(chǎn)線的年折舊額=5000×（1-5%）/10=475（萬元）
每年增加的折舊抵稅=（475-171）×25%=76（萬元）
第2年初的營運(yùn)資本投資=（1000-700）×10×10%=300（萬元）
第3年初的營運(yùn)資本投資=（1200-1000）×10×10%=200（萬元）
第7年末收回的營運(yùn)資本投資=300+300+200=800（萬元）
每年增加的固定付現(xiàn)成本=220-100=120（萬元）
繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線第7年末的折余價(jià)值=1800×5%=90（萬元）
繼續(xù)使用舊生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量=115-（115-90）×25%=108.75（萬元）
新生產(chǎn)線第7年末的折余價(jià)值=5000-475×7=1675（萬元）
新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈損失抵稅=（1675-1200）×25%=118.75（萬元）
新生產(chǎn)線第7年末的變現(xiàn)凈流量=1200+118.75=1318.75（萬元）
第7年末的增量變現(xiàn)凈流量=1318.75-108.75=1210（萬元）
第1年末的增量現(xiàn)金流量=（700-400）×10×（1-25%）-（700-400）×6×（1-25%）-120×（1-25%）+76-300=586（萬元）
第2年末的增量現(xiàn)金流量=（1000-400）×10×（1-25%）-（1000-400）×6×（1-25%）-120×（1-25%）+76-200=1586（萬元）
第3至6年末的增量現(xiàn)金流量=（1200-400）×10×（1-25%）-（1200-400）×6×（1-25%）-120×（1-25%）+76=2386（萬元）
第7年末的增量現(xiàn)金流量=2386+800+1210=4396（萬元）
擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值=586×（P/F，11%，1）+1586×（P/F，11%，2）+2386×（P/A，11%，4）×（P/F，11%.2）+4396×（P/F，11%，7）-4733=5207.41（萬元）
由于擴(kuò)建項(xiàng)目的凈現(xiàn)值大于0，因此，擴(kuò)建項(xiàng)目可行。上述計(jì)算過程見下表：