參考答案

【正確答案：B】

凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=經(jīng)營性營運(yùn)資本增加+凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加=350+經(jīng)營性長期資產(chǎn)增加-經(jīng)營性長期債務(wù)增加=350+800-200=950(萬元);根據(jù)“按照固定的負(fù)債率為投資籌集資本”可知:股權(quán)現(xiàn)金流量=稅后利潤-(1-負(fù)債率)×凈投資=(稅前經(jīng)營利潤-利息)×(1-所得稅稅率)-(1-負(fù)債率)×凈投資=(2000-60)×(1-30%)-(1-60%)×950=1358-380=978(萬元)?！咎崾尽勘绢}考核股權(quán)現(xiàn)金流量計算的另一個公式,股權(quán)現(xiàn)金流量=凈利潤一股權(quán)凈投資,其中的股權(quán)凈投資=實體凈投資-債務(wù)凈投資=凈經(jīng)營資產(chǎn)增加-凈負(fù)債增加=(凈負(fù)債增加+股東權(quán)益增加)-凈負(fù)債增加=股東權(quán)益增加。另外還要注意,在企業(yè)價值評估中的負(fù)債率指的是凈經(jīng)營資產(chǎn)中凈負(fù)債的比率,即負(fù)債率=凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn),如果負(fù)債率不變,則凈負(fù)債增長率=凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率,(凈負(fù)債×凈負(fù)債增長率)/(凈經(jīng)營資產(chǎn)×凈經(jīng)營資產(chǎn)增長率)=凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn)=負(fù)債率,即凈負(fù)債增加/凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=負(fù)債率,1-負(fù)債率=1-凈負(fù)債增加/凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=股東權(quán)益增加/凈經(jīng)營資產(chǎn)增加,此時,實體凈投資×(1-負(fù)債率)=股東權(quán)益增加,也就是說,股權(quán)凈投資=實體凈投資×(1-負(fù)債率)是有條件的,前提條件是“負(fù)債率不變”。