- 綜合題（主觀）
題干：資料：（1）A公司是一個鋼鐵企業(yè)，擬進入前景看好的汽車制造業(yè)?，F(xiàn)找到一個投資機會，利用B公司的技術生產(chǎn)汽車零件，并將零件出售給B公司。B公司是一個有代表性的汽車零件生產(chǎn)企業(yè)。預計該項目需固定資產(chǎn)投資750萬元，可以持續(xù)5年。會計部門估計每年固定成本為（不含折舊）40萬元，變動成本是每件180元。固定資產(chǎn)折舊采用直線法，折舊年限為5年，估計凈殘值為50萬元。營銷部門估計各年銷售量均為40000件，B公司可以接受250元/件的價格。生產(chǎn)部門估計需要增加250萬元的營運資本投資。（2）A和B均為上市公司，A公司的貝塔系數(shù)為0.8,資產(chǎn)負債率為50%；B公司的貝塔系數(shù)為1.1，資產(chǎn)負債率為30%。（3）A公司不打算改變當前的資本結(jié)構。目前的借款利率為8%。（4）無風險資產(chǎn)報酬率為4.3%，市場組合的預期報酬率為9.3%。（5）為簡化計算，假設沒有所得稅。
題目：計算項目的凈現(xiàn)值；
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參考答案第0年現(xiàn)金凈流量=-（750+250）1000 （萬元）
經(jīng)營階段每年營業(yè)現(xiàn)金流量=營業(yè)收入-（營業(yè)成本-折舊）-所得稅=EBIT×（1-T）+折舊
由于沒有所得稅，所以就不存在折舊的抵稅效應，即：經(jīng)營階段每年營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊，年折舊=（750-50）/5=140 （萬元）
第1~4年營業(yè)現(xiàn)金流量=（250×4-180×4-40-140）+140=240 （萬元）
第5年現(xiàn)金凈流量=240+50+250=540 （萬元）
凈現(xiàn)值=240×（ P/A， 10% ， 4）+540×（P/F, 10% , 5）-1000=240×3.1699+540×0.6209-1000=96.06 （萬元）
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