- 計(jì)算分析題
題干：A公司未來(lái)1~4年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量如下：[1479201704221-image/0894.jpg]目前A公司β值為0.8571，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率為7%。
題目：假設(shè)第5年至第7年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率每年下降1%，即第5年增長(zhǎng)9%，第6年增長(zhǎng)8%，第7年增長(zhǎng)7%，第7年以后增長(zhǎng)率穩(wěn)定在7%，請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司股權(quán)價(jià)值。
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參考答案股權(quán)價(jià)值=641×（P/F，12%，1）+833×（P/F，12%，2）+1000×（P/F，12%，3）+1100×（P/F，12%，4）+1100×1.09×（P/F，12%，5）+1100×1.09×1.08×（P/F， 12%， 6）+ 1100×1.09×1.08×1.07×（P/F， 12%， 7）+（1100×1.09×1.08×1.07×1.07）/（12%-7%）×（P/F，12%，7）=641×0.8929+833×0.7972+1000×0.7118+1100×0.6355+1100×1.09×0.5674+1100×1.09×1.08×0.5066+1100×1.09×1.08×1.07×0.4523+29651.08×0.4523=18021.46（萬(wàn)元）
或列表計(jì)算如下：
【提示】后續(xù)期價(jià)值
=（1100×1.09×1.08×1.07×1.07）/（12%-7%）
=29651.08（萬(wàn)元）
=29651.08（萬(wàn)元）
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目前A公司的β值為0.8571，假定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為6%，風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率為7%。要求：(1)要估計(jì)A公司的股權(quán)價(jià)值，需要對(duì)第4年以后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率作出假設(shè)，以第4年的增長(zhǎng)率作為后續(xù)期增長(zhǎng)率，并利用永續(xù)增長(zhǎng)模型進(jìn)行估價(jià)。請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司的股權(quán)價(jià)值，結(jié)合A公司的具體情況分析這一假設(shè)是否適當(dāng)，并說(shuō)明理由。(2)假設(shè)第4年至第7年的股權(quán)自由現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率每一年下降1%，即第5年增長(zhǎng)率9%，第6年增長(zhǎng)率8%，第7年增長(zhǎng)率7%，第7年以后增長(zhǎng)率穩(wěn)定在7%，請(qǐng)你按此假設(shè)計(jì)算A公司的股權(quán)價(jià)值。(3)目前A公司流通在外的流通股是2400萬(wàn)股，股價(jià)是9元/股，請(qǐng)你回答造成評(píng)估價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值偏差的原因有哪些。假設(shè)對(duì)于未來(lái)1?4年的現(xiàn)金流量預(yù)計(jì)是可靠的，請(qǐng)你根據(jù)目前的市場(chǎng)價(jià)值求解第4年后的股權(quán)自由現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)率(隱含在實(shí)際股票價(jià)值中的增長(zhǎng)率)。
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