參考答案

確定最佳資本結(jié)構(gòu)
債券的資本成本=年利息×（1-所得稅稅率）/[債券籌資總額×（1-手續(xù)費(fèi)率）]由于平價發(fā)行，不考慮手續(xù)費(fèi)，所以：
債券的資本成本=年利息×（1-所得稅稅率）/債券籌資總額=年利息×（1-25%）/債券面值=債券票面利率×（1-25%）
即：債券的票面利率=債券資本成本/（1-25%）
債券的市場價值為200萬元時：
債券的票面利率=3.75%/（1-25%）=5%
債券的市場價值為400萬元時：
債券的票面利率=4.5%/（1-25%）=6%
當(dāng)債券的市場價值為200萬元時：
由于假定債券的市場價值等于其面值
因此，債券面值=200（萬元）
年利息=200×5%=10（萬元）
股票的市場價值=（500-10）×（1-25%）/15%=2450（萬元）
公司的市場價值=200+2450=2650（萬元）
當(dāng)債券的市場價值為400萬元時：
年利息=400×6%=24（萬元）
股票的市場價值=（500-24）×（1-25%）/16%=2231（萬元）
公司的市場價值=400+2231=2631（萬元）通過分析可知：債務(wù)為200萬元時的資本結(jié)構(gòu)為最佳資本結(jié)構(gòu)。
加權(quán)平均資本成本=200/2650×3.75%+2450/2650×15%=14.15%