- 綜合題（主觀）
題干：假設你是F公司的財務顧問。該公司是目前國內最大的家電生產企業(yè)，已經在上海證券交易所上市多年。該公司正在考慮在北京建立一個工廠，生產某一新型產品，公司管理層要求你為其進行項目評價。F公司在2年前曾在北京以500萬元購買了一塊土地（假設不進行攤銷），原打算建立北方區(qū)配送中心，后來由于收購了一個物流企業(yè)，解決了北方地區(qū)產品配送問題，便取消了配送中心的建設項目。公司現計劃在這塊土地上興建新的工廠，目前該土地的評估價值為800萬元。預計建設工廠的固定資產投資為1000萬元。該工程將承包給另外的公司，工程款在完工投產時一次付清，即可以將建設期視為零。另外，工廠投產時需要增加營運資本750萬元。該工廠投入運營后，每年生產和銷售30萬臺產品，售價為200元/臺，單位產品變動成本160元；預計每年發(fā)生固定成本（含制造費用、銷售費用和管理費用）400萬元。由于該項目的風險比目前公司的平均風險高，管理當局要求項目的報酬率比公司當前的加權平均稅后資本成本高出2個百分點。該公司目前的資本來源狀況如下：負債的主要項目是公司債券，該債券的票面利率為6%，每年付息，5年后到期，面值1000元/張，共100萬張，每張債券的當前市價959元；股東權益的主要項目是普通股，流通在外的普通股共10000萬股，市價22.38元/股，貝塔系數0.875。其他資本來源項目可以忽略不計。當前的無風險報酬率5%，預期市場風險溢價為8%。該項目所需資金按公司當前的資本結構籌集，并可以忽略債券和股票的發(fā)行費用。公司平均所得稅稅率為25%。新工廠固定資產折舊年限平均為8年（凈殘值為零）。土地不提取折舊。該工廠（包括土地）在運營5年后將整體出售，預計出售價格為600萬元。假設投入的營運資本在工廠出售時可全部收回。
題目：計算該工廠在5年后處置時的稅后現金凈流量。
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參考答案該工廠在5年后處置時的稅后現金凈流量=出售價格+營運資本收回+固定資產、土地的變現凈損失減稅=600+750-[ 600-500-（ 1000-5×1000/8） ]×25%=1418.75 （萬元）
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