參考答案

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝稅后經(jīng)營凈利潤/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%＝（凈利潤＋稅后利息費用）/凈經(jīng)營資產(chǎn)×100%＝（20＋4.5）/42×100%＝58.3%

稅后利息率＝稅后利息費用/凈負債×100%＝4.5/11×100%＝40.9%

經(jīng)營差異率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率＝58.3%－40.9%＝17.4%

凈財務杠桿＝凈負債/股東權益＝11/31＝0.35

杠桿貢獻率＝經(jīng)營差異率×凈財務杠桿＝17.4%×0.35＝6.1%

權益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋杠桿貢獻率＝58.3%＋6.1%＝64.4%

根據(jù)權益凈利率＝凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率－稅后利息率）×凈財務杠桿：

2016年的權益凈利率＝32%＋（32%－24%）×0.6＝36.8%

第一次替換：58.3%＋（58.3%－24%）×0.6＝78.9%

第二次替換：58.3%＋（58.3%－40.9%）×0.6＝68.7%

第三次替換：58.3 %＋（58.3%－40.9%）×0.35＝64.4%

凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率的變動對權益凈利率的影響＝78.9%－36.8%＝42.1%

稅后利息率的變動對權益凈利率的影響＝68.7%－78.9%＝－10.2%

凈財務杠桿的變動對權益凈利率的影響＝64.4%－68.7%＝－4.3%

綜上，2017年權益凈利率與2016年的權益凈利率相比上升了27.6%（42.1%－10.2%－4.3%）主要原因是2017年的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率比2016年上升了。