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因生產(chǎn)發(fā)展，公司年初準(zhǔn)備增加資金2500萬元，現(xiàn)有兩個(gè)籌資方案可供選擇：甲方案為增加發(fā)行1000萬股普通股，每股市價(jià)2.5元；乙方案為按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%的公司債券2500萬元。假定股票與債券的發(fā)行費(fèi)用均可忽略不計(jì)；適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。要求：(1)計(jì)算兩種籌資方案下每股收益無差別點(diǎn)的息前稅前利潤。(2)計(jì)算處于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)乙方案的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。(3)如果公司預(yù)計(jì)息前稅前利潤為1200萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。(4)如果公司預(yù)計(jì)息前稅前利潤為1600萬元，指出該公司應(yīng)采用的籌資方案。(5)若公司預(yù)計(jì)息前稅前利潤在每股收益無差別點(diǎn)上增長10%，計(jì)算采用乙方案時(shí)該公司每股收益的增長幅度。
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參考答案
(3)由于預(yù)計(jì)的EBIT(1200萬元)小于無差別點(diǎn)的EBIT(1455萬元)，所以應(yīng)采用追加股票籌資，即采用甲方案籌資。
(4)由于預(yù)計(jì)的EBIT(1600萬元)大于無差別點(diǎn)的EBIT(1455萬元)，所以應(yīng)采用追加負(fù)債籌資，即采用乙方案籌資。
(5)每股收益的增長幅度=1.29×10%=12.9%
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