人人爽天天碰天天躁夜夜躁,色一情一乱一伦一区二区三欧美

計(jì)算題
題干：甲公司是一家快速成長(zhǎng)的上市公司，目前因項(xiàng)目擴(kuò)建急需籌資1億元。由于當(dāng)前公司股票價(jià)格較低，公司擬通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的方式籌集資金，并初步擬定了籌資方案。有關(guān)資料如下：(1)可轉(zhuǎn)換債券按面值發(fā)行，期限5年。每份可轉(zhuǎn)換債券的面值為1000元，票面利率為5%，每年年末付息一次，到期還本?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行一年后可以轉(zhuǎn)換為普通股，轉(zhuǎn)換價(jià)格為25元。(2)可轉(zhuǎn)換債券設(shè)置有條件贖回條款，當(dāng)股票價(jià)格連續(xù)20個(gè)交易日不低于轉(zhuǎn)換價(jià)格的120%時(shí)，甲公司有權(quán)以1050元的價(jià)格贖回全部尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券。(3)甲公司股票的當(dāng)前價(jià)格為22元，預(yù)期股利為0.715元/股，股利年增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)為8%。(4)當(dāng)前市場(chǎng)上等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率為10%。(5)甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。(6)為方便計(jì)算，假定轉(zhuǎn)股必須在年末進(jìn)行，贖回在達(dá)到贖回條件后可立即執(zhí)行。
題目：計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本，判斷擬定的籌資方案是否可行并說明原因。

掃碼下載億題庫

精準(zhǔn)題庫快速提分

參考答案

第四年年末甲公司股票的價(jià)格=22×(1+8%)4≈30(元)，即將接近轉(zhuǎn)換價(jià)格的120%[25×(1+20%)=30(元)]，因此，投資者如果在第四年年末不轉(zhuǎn)換，則在第五年年末將要按照1050元的價(jià)格被贖回，理性的投資人會(huì)選擇在第四年年末轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換價(jià)值=22×(1+8%)4×40=1197.23(元)。

設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為i，則有：

NPV=1000×5%×(P/A，i，4)+1197.23×(P/F，i，4)-1000

當(dāng)i=9%時(shí)，NPV=50×(P/A，9%，4)+1197.23×(P/F，9%，4)-1000=50×3.2397+1197.23×0.7084-1000=10.10(元)

當(dāng)i=10%時(shí)，NPV=50×(P/A，10%，4)+1197.23×(P/F，10%，4)-1000=50×3.1699+1197.23×0.6830-1000=-23.80(元)

運(yùn)用內(nèi)插法：(i-9%)/(10%-9%)=(0-10.10)/(-23.80-10.10)

求得：i=9.30%，所以，可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為9.30%。

由于可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本9.30%小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率10%，對(duì)投資人沒有吸引力，該籌資方案不可行。