參考答案

本題的主要考核點(diǎn)是可持續(xù)增長率的計算和應(yīng)用以及每股收益無差別點(diǎn)的計算。
(1)可持續(xù)增長率的計算

(2)設(shè)×為銷售凈利率：
元)
△留存收益=1000×(1+10%)×100/0×60%=66(萬元)△負(fù)債=△資產(chǎn)-△留存收益=200-66=134(萬元)

(3)下期預(yù)計銷售收入=1000×(1+15%)=1150(萬元)
1150(萬元)
期初股東權(quán)益=1000萬元
本期利潤留存=計劃銷售收入×銷售凈利率×利潤留存率=1150×10%×60%=69(萬元)
需要籌集外部股權(quán)資金=1150-1000-69=81(萬元)
另一解法：銷售凈利率不變：2012年凈利潤=1000×(1+15%)×10%=115(萬元)利潤留存率不變：2012年利潤留存=115×60%=69(萬元)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變時，銷售增長率和資產(chǎn)增長率是一致的，即資產(chǎn)增長15%資產(chǎn)負(fù)債率不變，資產(chǎn)增長15%，負(fù)債也增長15%，所有者權(quán)益也增長15%
需要籌集外部股權(quán)資金=1000×15%-69=81(萬元)

(4)2011年凈利潤為100，故100=(1000-1000×變動成本率-125-1000×5%)×(1-25%) 變動成本=69.17%。

S=1031.46(萬元)。