- 綜合題（主觀）
題干：F公司是一家生產(chǎn)企業(yè)，上年度的資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表如下：[artificial/abc4d381264-93cf-4216-a770-22d9f536d5f4.png][artificial/abce8665f45-4e39-42fe-a06b-684d0fb322bc.png]F公司沒有優(yōu)先股，目前發(fā)行在外的普通股為500萬股，今年初的每股價(jià)格為12元。公司的貨幣資金全部是經(jīng)營活動必需的資金，長期應(yīng)付款是經(jīng)營活動引起的長期應(yīng)付款；利潤表中的資產(chǎn)減值損失是經(jīng)營資產(chǎn)減值帶來的損失，公允價(jià)值變動收益屬于交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動產(chǎn)生的收益。F公司管理層擬用改進(jìn)的財(cái)務(wù)分析體系評價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果，并收集了以下財(cái)務(wù)比率的行業(yè)平均數(shù)據(jù)：[artificial/abcf9231e43-ef90-4ef9-bcdf-eb95b049a611.png]為進(jìn)行本年度財(cái)務(wù)預(yù)測，F(xiàn)公司對上年財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了修正，并將修正后結(jié)果作為基期數(shù)據(jù)。F公司今年的預(yù)計(jì)銷售增長率為6%，經(jīng)營營運(yùn)資本、凈經(jīng)營長期資產(chǎn)、稅后經(jīng)營凈利潤占銷售收入的百分比與上年修正后的基期數(shù)據(jù)相同。公司采用剩余股利分配政策，以修正后基期的資本結(jié)構(gòu)（凈負(fù)債/凈經(jīng)營資產(chǎn)）作為今年的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。公司今年不打算增發(fā)新股，稅前借款利率預(yù)計(jì)為8%，假定公司年末凈負(fù)債代表全年凈負(fù)債水平，利息費(fèi)用根據(jù)年末凈負(fù)債和預(yù)計(jì)借款利率計(jì)算。甲公司適用的所得稅稅率為25%。股權(quán)資本成本為10%。
題目：計(jì)算F公司上年度的凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率、經(jīng)營差異率、凈財(cái)務(wù)杠桿、杠桿貢獻(xiàn)率和權(quán)益凈利率，分析其權(quán)益凈利率高于或低于行業(yè)平均水平的原因。
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參考答案凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率＝330/2000×100%＝16.5%
稅后利息率＝57.75/900×100%＝6.42%
經(jīng)營差異率＝16.5%－6.42%＝10.08%
凈財(cái)務(wù)杠桿＝900/1100＝0.82
杠桿貢獻(xiàn)率＝10.08%×0.82＝8.27%
權(quán)益凈利率＝16.5%＋8.27%＝24.77%
權(quán)益凈利率高于行業(yè)平均水平的主要原因是杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平，杠桿貢獻(xiàn)率高于行業(yè)平均水平的主要原因是凈財(cái)務(wù)杠桿高于行業(yè)平均水平。（3分）
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