- 計(jì)算分析題
題干：聯(lián)盛公司是一家高速增長階段的上市公司，基于企業(yè)價(jià)值管理的需要，正在進(jìn)行價(jià)值評估。相關(guān)資料如下：（1）在進(jìn)行價(jià)值評估時(shí)，采用股權(quán)現(xiàn)金流量法，以2016年為基期，2017年和2018年為詳細(xì)預(yù)測期，2019年及以后為后續(xù)期。假設(shè)凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)、經(jīng)營營運(yùn)資本與銷售收入同比例增長；銷售凈利率可以長期維持2016年水平（即銷售增加形成的收益可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息）。（2）2016年銷售收入3000萬元，凈利潤540萬元，經(jīng)營營運(yùn)資本1000萬元，凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)2000萬元。（3）2017年、2018年公司預(yù)計(jì)因特有的技術(shù)優(yōu)勢銷售將高速增長，銷售增長率為20%。2019年及以后年度，因技術(shù)擴(kuò)散致使技術(shù)優(yōu)勢消失，銷售增長率將下降為5%，并進(jìn)入可持續(xù)發(fā)展階段。（4）聯(lián)盛公司當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)為凈負(fù)債30%，普通股權(quán)益70%。該資本結(jié)構(gòu)為公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，并假設(shè)可以長期保持。（5）聯(lián)盛公司的股權(quán)資本成本為15%。
題目：計(jì)算后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。
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參考答案2018年末凈經(jīng)營資產(chǎn)=3600×（1+20%）=4320（萬元）
2019年凈經(jīng)營資產(chǎn)增加=4320×5%=216（萬元）
2019年股東權(quán)益增加=216×70%=151.2（萬元）
2019年股權(quán)現(xiàn)金流量=540×（1+20%）×（1+20%）×（1+5%）-151.2=665.28（萬元）
后續(xù)期股權(quán)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值=665.28/（15%-5%）×（P/F，15%，2）=6652.8×0.7561=5030.18（萬元）
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