參考答案

1、

應(yīng)該采用修正平均市盈率法評估甲企業(yè)每股價(jià)值：

可比企業(yè)平均市盈率＝（10＋10.5＋12.5＋13＋14）/5＝12

可比企業(yè)平均預(yù)期增長率＝（5%＋6%＋8%＋8%＋9%）/5＝7.2%

修正平均市盈率＝12/（7.2%×100）＝1.67

甲企業(yè)每股價(jià)值＝1.67×7.8%×100×0.5＝6.51（元/股）

市盈率模型的優(yōu)缺點(diǎn)如下：

優(yōu)點(diǎn)：

①計(jì)算市盈率的數(shù)據(jù)容易取得，并且計(jì)算簡單；

②市盈率把價(jià)格和收益聯(lián)系起來，直觀地反映投入和產(chǎn)出的關(guān)系；

③市盈率涵蓋了風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率、增長率、股利支付率的影響，具有很高的綜合性。

缺點(diǎn)：

①如果收益是負(fù)值，市盈率就失去了意義；

②市盈率除了受企業(yè)本身基本面的影響以外，還受到整個(gè)經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。

2、

市凈率模型的優(yōu)缺點(diǎn)如下：

優(yōu)點(diǎn)：

①凈利為負(fù)值的企業(yè)不能用市盈率進(jìn)行估值，而市凈率極少為負(fù)值，可用于大多數(shù)企業(yè)；

②凈資產(chǎn)賬面價(jià)值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解；

③凈資產(chǎn)賬面價(jià)值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱；

④如果會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)合理并且各企業(yè)會計(jì)政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價(jià)值的變化。

缺點(diǎn)：

①賬面價(jià)值受會計(jì)政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計(jì)標(biāo)準(zhǔn)或會計(jì)政策，市凈率會失去可比性；

②固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有實(shí)際意義；

③少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)是負(fù)值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

3、應(yīng)該采用修正平均市銷率法評估甲企業(yè)每股價(jià)值：

可比企業(yè)平均市銷率＝（2＋2.4＋3＋5＋6）/5＝3.68

可比企業(yè)平均預(yù)期銷售凈利率＝（3%＋3.2%＋3.5%＋4%＋4.5%）/5＝3.64%

修正平均市銷率＝3.68/（3.64%×100）＝1.01

甲企業(yè)每股價(jià)值＝1.01×3.4%×100×2＝6.87（元/股）

市銷率模型的優(yōu)缺點(diǎn)如下：

優(yōu)點(diǎn)：

①它不會出現(xiàn)負(fù)值，對于虧損企業(yè)和資不抵債的企業(yè)，也可以計(jì)算出一個(gè)有意義的價(jià)值乘數(shù)；

②它比較穩(wěn)定、可靠，不容易被操縱；

③市銷率對價(jià)格政策和企業(yè)戰(zhàn)略變化敏感，可以反映這種變化的后果。

缺點(diǎn)：不能反映成本的變化，而成本是影響企業(yè)現(xiàn)金流量和價(jià)值的重要因素之一。