小伙伴們注意啦！為了幫助大家順利通過高級(jí)會(huì)計(jì)師考試，幫考網(wǎng)為大家?guī)砀呒?jí)會(huì)計(jì)師考試練習(xí)題及答案。多做練習(xí)題，可以從中發(fā)現(xiàn)自己掌握不到位的知識(shí)點(diǎn)，再有針對的進(jìn)行練習(xí)，起到事半功倍的效果！

【案例分析題】

光明公司是國內(nèi)規(guī)模很大的一家牛奶生產(chǎn)企業(yè)，成立于1998年，目前國內(nèi)的市場份額達(dá)到了14%，為了進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額，計(jì)劃收購?fù)袠I(yè)的宏達(dá)公司，宏達(dá)公司目前的股票市價(jià)（等于收購價(jià)）為18元，普通股股數(shù)為300萬股，債務(wù)市值為100萬元，現(xiàn)在要對宏達(dá)公司的股票進(jìn)行估價(jià)，有關(guān)資料如下：

預(yù)計(jì)收購后第一年宏達(dá)公司的凈利潤為600萬元，利息費(fèi)用為80萬元，折舊與攤銷為120萬元，資本支出為400萬元，營運(yùn)資金由目前的200萬元增加為220萬元。第二年至第五年的自由現(xiàn)金流量均為500萬元，從第六年開始，自由現(xiàn)金流量增長率長期穩(wěn)定為5%。交易完成后，宏達(dá)公司將調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，始終保持債務(wù)與股權(quán)比率為1.5。宏達(dá)公司的股票貝塔系數(shù)為1.2，稅前債務(wù)資本成本為8%。此次收購的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與宏達(dá)公司其他投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大致相當(dāng)，企業(yè)所得稅是唯一要考慮的市場摩擦，所得稅稅率為25%，無風(fēng)險(xiǎn)利率為4%，股票市場的風(fēng)險(xiǎn)收益率為10%。

要求：

評估宏達(dá)公司目前的每股市值，并說明是否值得收購？

參考答案：

【正確答案】股權(quán)資本成本=4%+10%×1.2=16%

根據(jù)“債務(wù)與股權(quán)比率為1.5”可知，債務(wù)資本比重為60%，股權(quán)資本比重為40%

加權(quán)平均資本成本=16%×40%+8%×（1-25%）×60%=10%

收購后第一年宏達(dá)公司的息稅前利潤=600/（1-25%）+80=880（萬元）

收購后第一年年末宏達(dá)公司自由現(xiàn)金流量=880×（1-25%）+120-400-（220-200）=360（萬元）

收購后第五年年末宏達(dá)公司的價(jià)值=500×（1+5%）/（10%-5%）=10500（萬元）

宏達(dá)公司目前的總價(jià)值

=360×（P/F，10%，1）+500×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）+10500×（P/F，10%，5）

=360×0.9091+500×3.1699×0.9091+10500×0.6209

=8287.60（萬元）

宏達(dá)公司目前的股票市值=8287.60-100=8187.60（萬元）

宏達(dá)公司目前的每股市值=8187.60/300=27.29（元）

由于收購價(jià)18元低于每股市值，所以，值得收購。

【答案解析】

【該題針對“并購價(jià)值評估”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

好了，以上就是今天幫考網(wǎng)分享的全部內(nèi)容，希望對大家有所幫助。想要了解更多高級(jí)會(huì)計(jì)師考試的試題信息，可以繼續(xù)關(guān)注幫考網(wǎng)。最后，預(yù)祝大家在考試中一切順利，取得理想的成績！