證券投資
股票投資分析
中國石油化工集團(tuán)公司（股票代碼：600028)

一、 公司介紹
中國石油化工股份有限公司是一家從事石油天然氣的勘探開采和貿(mào)易，石油產(chǎn)品的煉制與銷售及化工產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售的上、下游一體化的能源、化工公司。中國石化在香港、紐約、倫敦、上海四地上市。本公司的競爭實(shí)力主要體現(xiàn)為：在中國成品油生產(chǎn)和銷售中的主導(dǎo)地位；是中國最大的石化產(chǎn)品生產(chǎn)商；在中國經(jīng)濟(jì)增長最快的區(qū)域擁有戰(zhàn)略性的市場地位；擁有完善、高效、低成本的營銷網(wǎng)絡(luò)；一體化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)擁有較強(qiáng)的抗行業(yè)周期波動(dòng)的能力；品牌著名，信譽(yù)優(yōu)良。本公司將以發(fā)展企業(yè)、回報(bào)股東、奉獻(xiàn)社會(huì)、造福員工為目標(biāo)，努力推進(jìn)中國石化持續(xù)、有效、和諧發(fā)展，逐步實(shí)現(xiàn)具有較強(qiáng)國際競爭力跨國能源化工公司的目標(biāo)。
中國石化集團(tuán)公司控股的中國石油化工股份有限公司先后于2000年10月和2001年8月在境外境內(nèi)發(fā)行H股和A股，并分別在香港、紐約、倫敦和上海上市。目前，中國石化股份公司總股本867億股，中國石化集團(tuán)公司持股占75.84%，外資股占19.35%，境內(nèi)公眾股占4.81%。
中國石化集團(tuán)公司主營業(yè)務(wù)范圍包括：實(shí)業(yè)投資及投資管理；石油、天然氣的勘探、開采、儲(chǔ)運(yùn)（含管道運(yùn)輸）、銷售和綜合利用；石油煉制；汽油、煤油、柴油的批發(fā)；石油化工及其他化工產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售、儲(chǔ)存、運(yùn)輸；石油石化工程的勘探設(shè)計(jì)、施工、建筑安裝；石油石化設(shè)備檢修維修；機(jī)電設(shè)備制造；技術(shù)及信息、替代能源產(chǎn)品的研究、開發(fā)、應(yīng)用、咨詢服務(wù)；自營和代理各類商品和技術(shù)的進(jìn)出口（國家限定公司經(jīng)營或禁止進(jìn)出口的商品和技術(shù)除外）。
中國石化集團(tuán)公司在《財(cái)富》2018年全球500強(qiáng)企業(yè)中排名第5位。中國石化已于2001年6 月22日以網(wǎng)下簿記建檔和7月16日以上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式成功地公開發(fā)行了人民幣普通股280,000萬股,公司總股本增至8,670,243.9萬股。
二、基本分析
（一）宏觀經(jīng)濟(jì)分析
2018年，受國際金融危機(jī)影響，我國石油行業(yè)經(jīng)營環(huán)境發(fā)生重大而深刻的變化，生產(chǎn)經(jīng)營一度十分艱難。然而，中國石油業(yè)憑借一年來的出色表現(xiàn)，終于成為2018年全球的亮點(diǎn)和熱點(diǎn)。2018年，我國原油生產(chǎn)繼續(xù)保持平穩(wěn)，1-12月我國原油產(chǎn)量累計(jì)達(dá)18949.0萬噸，同比下降0.4%原油加工量為37460.1萬噸，同比增長7.9%，增速已經(jīng)比上年同期高5.4個(gè)百分點(diǎn)。2018年三大主要成品油產(chǎn)量繼續(xù)增長。其中，汽油產(chǎn)量累計(jì)達(dá)7194.8萬噸，同比增長13.1%；煤油產(chǎn)量達(dá)1479.4萬噸，同比增長27.0%；柴油產(chǎn)量達(dá)14126.8萬噸，同比增長6.0%。
從表觀消費(fèi)量來看，2018年初石油行業(yè)市場需求萎縮，價(jià)格大幅下滑，煉廠開工率一度降至70%，成品油庫存居高不下。二季度以后，隨著一系列擴(kuò)大內(nèi)需政策效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，石油產(chǎn)品需求逐漸恢復(fù)、價(jià)格回升。進(jìn)入四季度，國內(nèi)成品油需求趨于活躍。2018年1-12月，我國原油表觀消費(fèi)量為38810.9萬噸，同比增長6.2%，增速比上年同期加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。1-12月三大成品油表觀消費(fèi)量為22061.6萬噸，同比增長2.5%，增速比上年同期下降9.4個(gè)百分點(diǎn)。相對于緩慢恢復(fù)的市場需求來說，國內(nèi)成品油市場總體呈供大于求態(tài)勢。
預(yù)計(jì)2018年國內(nèi)新增煉油能力將超過4000萬噸。如目標(biāo)市場為華南和華東沿海地區(qū)的中海油惠州項(xiàng)目的投產(chǎn)，以及神華煤制油的再次試產(chǎn)都將增加市場供應(yīng)，屆時(shí)煉油業(yè)供需矛盾將進(jìn)一步顯現(xiàn)。預(yù)測2018年我國石油表觀消費(fèi)量達(dá)4.27億噸，增速在5%以上。預(yù)測國內(nèi)成品油需求較快增長，但市場仍將延續(xù)供略大于求的局面。從三大主要成品油需求來看，我國汽車市場的巨大潛力將推動(dòng)汽油需求平衡增長；受益于物流運(yùn)輸以及農(nóng)村市場的不斷發(fā)展，載貨汽車向重型及輕型方向發(fā)展趨勢明顯，這將有利于增加對柴油的需求，但其需求增速仍將低于汽油增速。此外，在2018年國內(nèi)航空市場強(qiáng)勢復(fù)蘇并較快增長的前提下，2018年上海世博會(huì)又將帶來國內(nèi)和國際航線的較大需求，預(yù)計(jì)2018年航空煤油需求增速可能達(dá)到9%以上。
（二）行業(yè)分析
1、石油產(chǎn)業(yè)對外的強(qiáng)依賴性長期存在
中國具有“豐煤少油”的資源稟賦特點(diǎn)，面臨不斷擴(kuò)大的油品需求，原油自供能力明顯不足。2018年中國生產(chǎn)原油1.89 億噸，凈進(jìn)口量1.99億噸，表觀消費(fèi)量3.88 億噸，同比增長6.52%。原油進(jìn)口依存度逐年上升，2018年達(dá)到51.19%，首次超過了50%的警戒線。我們認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)升級，未來中國能源需求量將保持較快增長，但是國內(nèi)原油產(chǎn)量增長空間有限，中國原油進(jìn)口量將繼續(xù)增加，對外國的強(qiáng)依賴性將長期存在，并呈不斷加劇的趨勢。
2、大型石化企業(yè)上下游一體化的產(chǎn)業(yè)鏈奠定石化產(chǎn)品競爭地位
石化行業(yè)具有較強(qiáng)周期性，價(jià)格對市場環(huán)境反應(yīng)較為敏感，國際油價(jià)、宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場供求等均能對行業(yè)造成實(shí)質(zhì)性影響，價(jià)格波動(dòng)幅度較大。另一方面，石化產(chǎn)業(yè)鏈具有高關(guān)聯(lián)度，石化產(chǎn)品如化工原料、基礎(chǔ)化工品、衍生化工品、化學(xué)纖維、化肥、塑料制品等價(jià)格波動(dòng)均具有明顯的趨同性。對于產(chǎn)業(yè)鏈上單一環(huán)節(jié)的從業(yè)企業(yè)而言，價(jià)格波動(dòng)引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)經(jīng)營構(gòu)成顯著不利影響。而對于擁有完善的上下游一體化產(chǎn)業(yè)鏈的大型石化企業(yè)而言，自產(chǎn)油氣將在很大程度上平抑原料成本，而一體化產(chǎn)業(yè)鏈亦能夠減弱價(jià)格波動(dòng)的影響。除此之外，大型石化企業(yè)對諸多化工產(chǎn)品均有定價(jià)權(quán)。因此，大型石化企業(yè)在石化行業(yè)具有得天獨(dú)厚的競爭優(yōu)勢，在市場中處于絕對控制地位。
3、寡頭壟斷的競爭格局將持續(xù)
石油石化行業(yè)按產(chǎn)業(yè)鏈的前后端主要可以分為石油和天然氣勘探開發(fā)生產(chǎn)、石油煉制與油品銷售、石化產(chǎn)品生產(chǎn)及銷售三大板塊，而中國的石油石化整條產(chǎn)業(yè)鏈均表現(xiàn)出比較典型的寡頭壟斷競爭格局。由于石油石化行業(yè)本身屬于典型的資本密集型和技術(shù)密集型行業(yè)，再加之政府設(shè)置了很高的準(zhǔn)入壁壘，并表現(xiàn)出了向優(yōu)勢大型企業(yè)傾斜的產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，因此未來寡頭壟斷的競爭格局仍將持續(xù)。
（三）公司經(jīng)營狀況
2018年，中石化公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)額及其他經(jīng)營收入人民幣19,131.8億元，同比增長42.2%。按中國企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，歸屬本公司股東的凈利潤為人民幣707.1億元，同比增長12.8%；按國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，歸屬本公司股東的利潤為人民幣718億元，同比增長13.7%。董事會(huì)建議派發(fā)2018年紅利，全年每股人民幣0.21元，扣除中期已派發(fā)紅利每股人民幣0.08元，年末派發(fā)紅利每股人民幣0.13元。     2018年取得的各項(xiàng)成績?yōu)橹袊嫱瓿伞笆晃濉蹦繕?biāo)劃上了圓滿句號(hào)。與2018年底相比，本公司營業(yè)額、其他經(jīng)營收入及其他收入由人民幣8,325.32億元增至人民幣19,131.82億元，提高129.8%；總資產(chǎn)由人民幣5,373.21億元增至人民幣9,951.54億元，提高85.2%；股東權(quán)益由人民幣2,235.56億元增至人民幣4,190.47億元，提高87.45%。原油產(chǎn)量由2.79億桶增至3.28億桶，提高17.6%，生產(chǎn)天然氣由2,219億立方英尺增至4,414億立方英尺，提高98.9%；原油加工量由1.4億噸增至2.1億噸，成為世界第二大煉油公司；成品油總經(jīng)營量由1.05億噸增至1.49億噸，提高41.9%，自營加油站數(shù)量由27,367座增至29,601座，加油站總數(shù)位居世界第二；乙烯生產(chǎn)量由531.9萬噸增至905.9萬噸，提高70.3%，成為世界第四大乙烯生產(chǎn)商；五年累計(jì)向國家上繳稅費(fèi)人民幣7,057億元，向股東派發(fā)股息達(dá)人民幣720億元。
三、技術(shù)分析
中國石化(600028)成本分析：
中國石化(600028)技術(shù)點(diǎn)評：
中國石化(600028)技術(shù)分析：
投資亮點(diǎn)：
  1、公司的主要業(yè)務(wù)有石油與天然氣勘探開發(fā)、開采、石油煉制以及化工業(yè)務(wù)。是中國最大的一體化能源化工公司之一,是中國最大的石油產(chǎn)品和石化產(chǎn)品的生產(chǎn)商和供應(yīng)商,也是中國第二大原油、天然氣生產(chǎn)商。  2、天然氣業(yè)務(wù)是中國石化“十二五”計(jì)劃中的重點(diǎn):“十二五”計(jì)劃,天然氣將成為公司發(fā)展的重點(diǎn)。隨著普光氣田的建成投產(chǎn),公司天然氣產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了大幅增長。2018年公司天然氣產(chǎn)量達(dá)到125億立方米,天然氣產(chǎn)品產(chǎn)量的提升對上游勘探與開采業(yè)務(wù)盈利的增長也做出了一定貢獻(xiàn)。  3、公司的天然氣產(chǎn)出穩(wěn)步增長,未來需關(guān)注特別收益金征收體系調(diào)整和海外油氣資源注入的可能:當(dāng)前的政策體系下,預(yù)計(jì)公司國內(nèi)原油產(chǎn)出不太可能大幅度增加,但是天然氣產(chǎn)出存在提升空間。未來需要關(guān)注特別收益金征收體系變化對公司油氣產(chǎn)出的影響,需要關(guān)注海外油氣資源注入上市公司的可能。  4、下游煉油和銷售業(yè)務(wù)毛利已達(dá)國際市場水平:盡管原油價(jià)格近期大幅度提升,國內(nèi)煉油和批零銷售綜合毛利仍已超過20 美元/桶,接近發(fā)達(dá)國家自由市場水平。其實(shí)目前國內(nèi)的成品油定價(jià)制度,已經(jīng)在快速推進(jìn)終端消費(fèi)定價(jià)的市場化,而今年有望出臺(tái)的定價(jià)制度革新將可能進(jìn)一步提升煉油銷售板塊的一體化毛利水平。  5、可轉(zhuǎn)債發(fā)行有助于業(yè)績穩(wěn)步增長:2018年5月公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)債總額不超過人民幣230億元,募集的資金將用于武漢80萬噸/年乙烯工程、安慶分公司含硫原油加工適應(yīng)性改造及油質(zhì)量量升級工程、石家莊煉化分公司油質(zhì)量量升級及原油劣質(zhì)化改造工程、榆林-濟(jì)南輸氣管道項(xiàng)目及日照-儀征原油管道及配套工程項(xiàng)目?？赊D(zhuǎn)債的發(fā)行將推動(dòng)以上項(xiàng)目的順利進(jìn)行,為公司乙烯產(chǎn)能擴(kuò)張,油品質(zhì)量提高,油氣管道建設(shè)等做出貢獻(xiàn)。  6、資源稅改是利好:由于石油已經(jīng)提前執(zhí)行了特別收益金征收,在40美元/桶以上開始征繳,因此,石油資源稅改將提高原來起征點(diǎn)。隨著起征點(diǎn)的提升,資源稅要比特別收益金要少,故資源稅改對油企是利好。
峨眉山A（000888）
一、 公司介紹
峨眉山風(fēng)景區(qū)是世界自然與文化雙重遺產(chǎn)，迄今獲得全國文明風(fēng)景旅游區(qū)第一名、國家5A級風(fēng)景區(qū)、全國優(yōu)秀生態(tài)旅游區(qū)和“中國最美十大名山”等多項(xiàng)殊榮，鞏固了峨眉山在全國景區(qū)管理服務(wù)的龍頭地位。目前公司在峨眉山風(fēng)景區(qū)的門票經(jīng)營、索道經(jīng)營業(yè)務(wù)上擁有優(yōu)勢，公司將進(jìn)一步加大市場營銷，樹立峨眉山旅游形象和擴(kuò)大公司知名度，爭取在旅游經(jīng)濟(jì)中獲取更大收益。
公司經(jīng)營狀況
2018年度峨眉山風(fēng)景區(qū)游客259.69萬人次，增加57.96萬人次，同比增長28.73%。公司2018年計(jì)劃實(shí)現(xiàn)游山門票購票人次270萬人次，營業(yè)收入達(dá)到9.8億元，凈利潤達(dá)到1.6億元。2018年1-3月峨眉山購票進(jìn)山人次40.2萬，比上年同期增加5.7萬人次，增長16.4%。
二、基本分析
行業(yè)前景分析
從今年的元旦、春節(jié)以及清明節(jié)假日旅游市場運(yùn)行情況分析，我國假日旅游經(jīng)濟(jì)景氣度提升顯著，且中西部地區(qū)增長較快。
而在行業(yè)層面，景區(qū)是亮點(diǎn)?？土鞯脑黾邮鼓壳叭蕴幱陂T票經(jīng)濟(jì)的資源類景區(qū)平均收入增速基本都在20%以上，而高鐵時(shí)代的來臨進(jìn)一步提高了景區(qū)的通達(dá)性，同時(shí)也可以看到全新的“文化演藝+景區(qū)”的新業(yè)態(tài)形式的發(fā)展?？梢哉f2018 年數(shù)據(jù)已經(jīng)初步顯示了旅游黃金時(shí)期的來臨。
不只如此，旅游行業(yè)當(dāng)前面臨的政策環(huán)境也較為有利。七部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持旅游業(yè)加快發(fā)展的若干意見》、證監(jiān)會(huì)公開表態(tài)支持餐飲行業(yè)上市融資、支持旅游文化的發(fā)展、旅游休閑綱要、旅游法、地方旅游政策等為旅游業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的政策支持?！∪⒓夹g(shù)分析
峨眉山A（000888）成本分析：
峨眉山A（000888）技術(shù)點(diǎn)評：
峨眉山A（000888）籌碼分析;
峨眉山A（000888）技術(shù)分析：
投資亮點(diǎn)：
股價(jià)呈強(qiáng)勢特征；本周多空分水嶺17.68元，股價(jià)如運(yùn)行之上，中線持倉待漲；此股長線看仍是牛市。潛力股值得擁有。