工商銀行6月走勢，技術(shù)分析報(bào)告：

八大因素印象后市走勢，
因素1 基本面宏觀經(jīng)濟(jì)能否出“拐點(diǎn)”
因素2 政策面 監(jiān)管層是否放棄“維穩(wěn)”
因素3 技術(shù)面 近期調(diào)整是否“中場休息”
因素4 流動(dòng)性 流動(dòng)性會(huì)否突然衰竭
因素5 大小非 解禁低潮會(huì)否迎來減持高潮
因素6 IPO重啟 會(huì)否催生一波IPO行情
因素7 A股估值 業(yè)績增速能否支撐44倍市盈率
因素8 外圍市場 “六絕”行情能否避免
【A股牛熊史全景回顧】：
第一波大牛市 1991年5月 大牛市見底 股市從此起步
第二波大牛市 1997年5月 大牛市見頂 終結(jié)于亞洲金融危機(jī)
第三波大牛市 1999年5、6月 大熊市見底 “5.19行情”接龍網(wǎng)絡(luò)股泡沫
第四波大牛市 2018年5、6月 大熊市見底 股改催生空前大牛市
第一波大熊市 1995年5月 大熊市見頂 政策市下上演“過山車”
第二波大熊市 1998年5月 反彈見頂 政策催生熊市小陽春
第三波大熊市 2001年5、6月 大牛市見頂 泡沫破滅國有股減持襲來
第四波大熊市 2018年5、6月 反彈見頂 印花稅下調(diào)撞上大地震
因素1 基本面宏觀經(jīng)濟(jì)能否出“拐點(diǎn)”
機(jī)構(gòu)早在年初就對中國經(jīng)濟(jì)上半年探底反轉(zhuǎn)的預(yù)期頗高，可是4月份的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給“樂觀派”潑了一盆冷水。4月工業(yè)增加值增速明顯低于市場預(yù)期，出口形勢繼續(xù)惡化。廣發(fā)證券據(jù)此認(rèn)為，伴隨著CPI與PPI數(shù)據(jù)的繼續(xù)為負(fù)，經(jīng)濟(jì)層面是否能保持穩(wěn)健復(fù)蘇仍須時(shí)間考驗(yàn)。
因素3 技術(shù)面 近期調(diào)整是否“中場休息”
廣發(fā)證券認(rèn)為，6月行情再創(chuàng)新高可能不大，調(diào)整將是6月行情的主旋律，期間滬指有可能在2450點(diǎn)至2650點(diǎn)的區(qū)間展開振蕩。第一技術(shù)支撐位應(yīng)為前期次高點(diǎn)2579附近，但考慮到周K線上該區(qū)域的累計(jì)成交僅為1.3萬億，換手不足20％，這一規(guī)模難以形成有效支撐。相比之下，2450點(diǎn)左右的密集成交區(qū)今年以來已累計(jì)超過3.3萬億成交，換手超40％，規(guī)模足以形成階段性有效支撐。
因素4 流動(dòng)性 流動(dòng)性會(huì)否突然衰竭
因素5 大小非 解禁低潮會(huì)否迎來減持高潮
統(tǒng)計(jì)顯示，在即將到來的6月份，大小非限售股解禁將迎來年內(nèi)的低谷，當(dāng)月解禁股份總量為135.46億股，有45家公司實(shí)現(xiàn)全流通。以最新收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值約1500億元，較5月份環(huán)比下降53.05％。今年是大小非解禁的高峰年，因此盡管6月份相對的解禁規(guī)模較小，但此后隨著中行、工行等大盤藍(lán)籌限售股解禁，今年7月和10月將迎來全年解禁的高峰。
在今年股市持續(xù)上漲過程中，大小非的減持規(guī)模不斷擴(kuò)大，5月份這一現(xiàn)象更加愈演愈烈，共有86家上市公司發(fā)布減持公告，減持市值約為50.58億元，與4月份67家公司合計(jì)減持37.22億元相比，5月大小非出逃規(guī)模環(huán)比增加了35％。市場分析人士表示，1664點(diǎn)以來的解禁低潮往往伴隨著減持高潮，在下半年行情存在較大的不確定性、上漲行情可能終結(jié)的擔(dān)憂下，6月份大小非加速出逃的意愿可能更加強(qiáng)烈，對市場的沖擊也會(huì)顯著增強(qiáng)。
因素6 IPO重啟 會(huì)否催生一波IPO行情
因素7 A股估值 業(yè)績增速能否支撐44倍市盈率
在國泰君安最新的策略報(bào)告中，對于A股市場接下來的走勢判斷顯得十分謹(jǐn)慎。報(bào)告認(rèn)為，目前A股估值已經(jīng)處于較高的位置，除去銀行、石化外所有A股的市盈率估值已經(jīng)高達(dá)44倍，當(dāng)前的業(yè)績增速很難支撐這樣的高估值。因此股市近期出現(xiàn)的持續(xù)調(diào)整被認(rèn)為是構(gòu)筑中期頭部，盡管大盤權(quán)重股仍在掙扎，市場上多數(shù)投資機(jī)會(huì)已經(jīng)消失。報(bào)告認(rèn)為，由于當(dāng)前的估值已經(jīng)充分反映宏觀復(fù)蘇的預(yù)期，在回調(diào)過程中，前期漲幅巨大的中盤股和小盤股將面臨更大的下跌，在最為悲觀的預(yù)期下，滬指可能回到1800點(diǎn)附近。
不過這樣的觀點(diǎn)并未得到中原證券的認(rèn)同，該機(jī)構(gòu)表示，小盤股在經(jīng)過近半年的炒作之后，存在一定的回調(diào)壓力，但是大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)則較為穩(wěn)定，估值水平也相對較為合理，后市投資風(fēng)格或?qū)l(fā)生轉(zhuǎn)換。申銀萬國則表示，大盤將在2600點(diǎn)附近繼續(xù)展開爭奪，在政策面的平淡中，股市將靜待上市公司半年報(bào)業(yè)績的陸續(xù)發(fā)布，那些因業(yè)績提前反轉(zhuǎn)的行業(yè)和公司將獲得市場額外的估值回報(bào)。
因素8
外圍市場 “六絕”行情能否避免
香港股市早就有“五窮六絕七翻身”的說法。過去幾十年來，香港股市每逢5月就開始下跌，6月更會(huì)大跌，但到了7月，股市便起死回生。美國等西方國家股市也有類似現(xiàn)象。其中原因是，香港的公司大多數(shù)在3月31日出完年報(bào)，之后便會(huì)分紅派息，股票就會(huì)受到追捧；到了5月，由于大多數(shù)的公司都已經(jīng)派息，股價(jià)除息，自然出現(xiàn)下跌；到了7月，股民又開始期待中期分紅，市場隨之活躍起來，股價(jià)回升。
今年5月以來，恒生指數(shù)一反常態(tài)出現(xiàn)較大升幅，但5月下旬以來恒指也開始出現(xiàn)高位振蕩行情。加之甲型流感繼續(xù)蔓延，美股出現(xiàn)反復(fù)，投資者對6月可能大跌的憂慮情緒再次抬頭。
跟大部分券商的謹(jǐn)慎與反復(fù)不同，野村證券亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春則是堅(jiān)定的“看多派”，他從4月初就斷言中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)探底走向復(fù)蘇。在最新一篇的研究報(bào)告中，他強(qiáng)調(diào)年初至今中國家庭支出同比增長了9％，孫博士認(rèn)為投資者低估了今年刺激政策對消費(fèi)的正面刺激作用，高估了中國經(jīng)濟(jì)不平衡增長的不可持續(xù)性，因此很可能低估了消費(fèi)增長的短期和長期勢頭。
因素2 政策面 監(jiān)管層是否放棄“維穩(wěn)”
相對于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的差強(qiáng)人意，5月以來監(jiān)管層在政策面仍保持高頻率的利好發(fā)布速度，其中化工、汽車、家電、新能源等扶持政策接踵而至。但廣發(fā)證券認(rèn)為，目前政府重點(diǎn)更多落實(shí)前期已出臺(tái)的政策，“缺乏新意”正是造成目前政策對股市刺激效應(yīng)遞減的關(guān)鍵原因。
而4月份以來監(jiān)管層先后對創(chuàng)業(yè)板和主板IPO放行的態(tài)度對市場震動(dòng)極大，很多投資者對執(zhí)行了1年多的股市維穩(wěn)政策可能終結(jié)表現(xiàn)出擔(dān)憂。不過英大證券李大霄表示，無論是為了啟動(dòng)內(nèi)需還是啟動(dòng)新股發(fā)行，都需要一個(gè)穩(wěn)定的市場環(huán)境，一旦市場因此大幅下跌，監(jiān)管層一定會(huì)出手干預(yù)，防止股市再次大起大落。