F公司是一家從事通訊技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)品生產(chǎn)的高科技公司，系增值稅一般納稅人，適用的增值稅稅率為17%。該公司原來一直將持續(xù)盈利能力目標作為財務(wù)戰(zhàn)略目標，并將利潤作為其業(yè)績考核的核心指標。但近年來，盈利能力和發(fā)展能力大幅下滑，市場占有率也出現(xiàn)了下降。為了扭轉(zhuǎn)這種局面，公司董事會于20×1年底決定自20×2年開始決定轉(zhuǎn)變財務(wù)戰(zhàn)略目標，由持續(xù)盈利能力目標轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟增加值最大化目標，并確定以經(jīng)濟增加值作為其業(yè)績考核的核心指標。

以下為該公司20×2年的有關(guān)資料：

1.研發(fā)資料：為了增強產(chǎn)品的市場競爭力，20×2年初公司董事會批準研發(fā)TMN新型技術(shù)，董事會認為，研發(fā)該項目具有可靠的技術(shù)和財務(wù)資源的支持，并且一旦研發(fā)成功將降低該公司的生產(chǎn)成本。該公司在研發(fā)過程中發(fā)生材料費用60萬元，人工費用30萬元，使用其他無形資產(chǎn)的攤銷費用50萬元以及其他費用20萬元?？傆?60萬元，其中，符合資本化條件的支出100萬元，20×2年12月31日，該項新型技術(shù)已經(jīng)達到預(yù)定用途。

2.在建工程資料：20×2年7月公司動工興建一條新生產(chǎn)線，設(shè)備購買價格為800萬元，增值稅額為136萬元，支付保險、裝卸費用10萬元，在20×2年建造期間，領(lǐng)用生產(chǎn)用原材料170萬元，發(fā)生人工費用20萬元，至12月底尚未完工。

3.其他資料：

（1）20×2年3月F公司通過二級市場減持其控股的一家上市公司——東方公司的股權(quán)，獲得稅后收益200萬元。該減持的股份系20×1年2月通過二級市場增持的部分。

（2）20×2年5月轉(zhuǎn)讓一塊閑置的土地，獲得稅前收益1000萬元。

（3）20×2年該公司利潤表顯示，全年共實現(xiàn)凈利潤6000萬元。

（4）20×2年資產(chǎn)負債表顯示全年平均資產(chǎn)總額10億元，平均無息流動負債為900萬元，平均產(chǎn)權(quán)比率為1。

（5）該公司全部負債的平均利率為8%，權(quán)益資本成本為14%，所得稅稅率為25%。

要求：

（1）計算該公司的稅后凈營業(yè)利潤；

（2）計算該公司的調(diào)整后資本；

（3）計算該公司平均資本成本；

（4）計算該公司的經(jīng)濟增加值；

（5）分析該公司經(jīng)濟增加值最大化財務(wù)戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)情況。

【正確答案】

（1）研究開發(fā)費用調(diào)整項=160（萬元）

非經(jīng)常性收益調(diào)整項=1000萬元

由平均產(chǎn)權(quán)比率為1、平均資產(chǎn)總額10億元可知，該公司平均負債等于平均所有者權(quán)益為5億元，故利息支出=50000×8%=4000萬元。

稅后凈營業(yè)利潤=凈利潤+（利息支出+研究開發(fā)費用調(diào)整項-非經(jīng)常性收益調(diào)整項×50%）×（1-25%）

=6000+（4000+160-1000×50%）×（1-25%）=8745（萬元）

（2）年末在建工程=800+10+170+20=1000（萬元）

平均在建工程=（0+1000）/2=500（萬元）

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益總額+平均負債-平均無息流動負債-平均在建工程

=平均資產(chǎn)總額-平均無息流動負債-平均在建工程

=100 000-900-500

=98 600（萬元）

（3）平均資本成本=權(quán)益資本所占比例×權(quán)益資本成本+債務(wù)資本所占比例×債務(wù)稅后資本成本=50%×14%+50%×8%×（1-25%）=10%

（4）經(jīng)濟增加值=8745-98600×10%=-1115（萬元）

（5）盡管F公司2009年實現(xiàn)凈利潤6000萬元，但經(jīng)濟增加值卻為負數(shù)，說明該公司沒有實現(xiàn)經(jīng)濟增加值最大化的財務(wù)戰(zhàn)略目標。