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【案例分析】

泰康公司是一家電冰箱配件生產(chǎn)商。公司2018年末有關資產(chǎn)負債表（簡表）如下表所示：

公司營銷部門預測，2019年公司營業(yè)收入將在2018年45億元的基礎上增長20%。財務部門根據(jù)分析認為，2019年公司營業(yè)凈利率（凈利潤/營業(yè)收入）能夠保持在10%的水平：公司流動資產(chǎn)、流動負債將隨著營業(yè)收入的增長而相應增長，增長率與營業(yè)收入增長率相同。預計2019年新增固定資產(chǎn)投資3億元，公司計劃2019年外部融資需要量全部通過長期借款解決。

公司經(jīng)理層將上述2019年度有關經(jīng)營計劃、財務預算和融資規(guī)劃提交董事會審議。根據(jù)董事會要求，為樹立廣大股東對公司信心，公司應當向股東提供持續(xù)的投資回報。每年現(xiàn)金股利支付率應當維持在當年凈利潤60%的水平。為控制財務風險，公司擬定的資產(chǎn)負債率“紅線”為60%。

假定不考慮其他有關因素。

要求：

1.根據(jù)上述資料和財務戰(zhàn)略規(guī)劃的要求，按照銷售百分比法分別計算泰康公司2019年為滿足營業(yè)收入20%的增長所需要的資產(chǎn)增量和外部融資需要量。

2.判斷泰康公司經(jīng)理層提出的外部融資需要量全部通過長期借款籌集的融資戰(zhàn)略規(guī)劃是否可行，并說明理由。

【正確答案】

1.所需要的資產(chǎn)增量=（6+24+18）×20%+3=12.6（億元）

流動負債增量=24×20%=4.8（億元）

內部留存收益提供的資金=45×（1+20%）×10%×（1-60%）=2.16（億元）

外部融資需要量=12.6-4.8-2.16=5.64（億元）

2.判斷：公司長期借款籌資戰(zhàn)略規(guī)劃不可行。

理由：如果泰康公司2019年外部融資需要量全部通過長期借款來滿足，則公司的資產(chǎn)負債率變?yōu)椋?span>24+36+4.8+5.64）/（100+12.6）=62.56%，資產(chǎn)負債率高于60%了，則該融資方案是不可行的。

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