2023年注冊會計(jì)師考試《財(cái)務(wù)成本管理》考試共32題，分為單選題和多選題和綜合題（主觀）和計(jì)算分析題。小編為您整理第七章 期權(quán)價(jià)值評估5道練習(xí)題，附答案解析，供您備考練習(xí)。

1、看跌期權(quán)出售者收取期權(quán)費(fèi)5元，售出1股執(zhí)行價(jià)格為100元、1年后到期的ABC公司股票的看跌期權(quán)，如果1年后該股票的市場價(jià)格為120元，則該期權(quán)的凈損益為( )元。【單選題】

A.20

B.-20

C.5

D.15

正確答案:C

答案解析:由于1年后該股票的價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)購買者會放棄行權(quán)，因此，看跌期權(quán)出售者的凈損益就是他所收取的期權(quán)費(fèi)5元?；蛘撸嚎疹^看跌期權(quán)到期日價(jià)值=-Max(執(zhí)行價(jià)格一股票市價(jià)，0)=0，空頭看跌期權(quán)凈損益=空頭看跌期權(quán)到期日價(jià)值+期權(quán)價(jià)格=0+5=5(元)。

2、假設(shè)某公司今后不打算增發(fā)普通股，預(yù)計(jì)可維持2015年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，不斷增長的產(chǎn)品能被市場所接受，不變的銷售凈利率可以涵蓋新增債務(wù)增加的利息，若2015年的可持續(xù)增長率是10%，該公司2015年支付的每股股利是0.55元，2015年年末的每股市價(jià)為16元，則股東期望的報(bào)酬率是（ ）?！締芜x題】

A.12.87%

B.13.24%

C.12.16%

D.13.78%

正確答案:D

答案解析:可持續(xù)增長率即股利增長率為10%，則股東期望報(bào)酬率=0.55×（1+10% ）/16+10%=13.78%。

3、利用布萊克-斯科爾斯期權(quán)定價(jià)模型估算期權(quán)價(jià)值時(shí),下列表述正確的有()?！径噙x題】

A.在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對期權(quán)估價(jià)時(shí),要從估價(jià)中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值

B.在標(biāo)的股票派發(fā)股利的情況下對期權(quán)估價(jià)時(shí),要從估價(jià)中加上期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值

C.模型中的無風(fēng)險(xiǎn)利率應(yīng)采用國庫券按連續(xù)復(fù)利計(jì)算的到期收益率

D.股票收益率的標(biāo)準(zhǔn)差可以使用連續(xù)復(fù)利的歷史收益率來確定

正確答案:A、C、D

答案解析:股利的現(xiàn)值是股票價(jià)值的一部分,但是只有股東可以享有該收益,期權(quán)持有人不能享有。因此,在期權(quán)估價(jià)時(shí)要從股價(jià)中扣除期權(quán)到期日前所派發(fā)的全部股利的現(xiàn)值。

4、下列關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)中性原理的說法正確的有()?！径噙x題】

A.風(fēng)險(xiǎn)中性的投資者不需要額外的收益補(bǔ)償其承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)

B.股票價(jià)格的上升百分比就是股票投資的收益率

C.風(fēng)險(xiǎn)中性原理下,所有證券的預(yù)期收益率都是無風(fēng)險(xiǎn)收益率

D.將期權(quán)到期價(jià)值的期望值用無風(fēng)險(xiǎn)利率折現(xiàn)可獲得期權(quán)價(jià)格

正確答案:A、C、D

答案解析:只有在不派發(fā)紅利的情況下,股票價(jià)格的上升百分比才是股票投資的收益率,所以選項(xiàng)B不正確。

5、某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價(jià)20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)籌資的情況下，其預(yù)計(jì)收入增長率為10% ，則該股票的股利收益率和期望報(bào)酬率分別為（ ）。【多選題】

A.11%

B.21%

C.14%

D.20%

正確答案:A、B

答案解析:本題的主要考核點(diǎn)是股利收益率和期望報(bào)酬率的計(jì)算。在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)籌資的情況下，股利增長率等于銷售增長率（即此時(shí)的可持續(xù)增長率）。所以，股利增長率為10%。股利收益率=2×（1+10%）/20=11 %期望報(bào)酬率=11％+10%=21%。