根據(jù)無稅MM理論，債務(wù)比例對股權(quán)成本的影響可以通過資本結(jié)構(gòu)的權(quán)益成本和債務(wù)成本來解釋。

當(dāng)債務(wù)比例增加時，權(quán)益成本會隨之上升，因?yàn)閭鶆?wù)的風(fēng)險會增加，導(dǎo)致投資者對股權(quán)的風(fēng)險溢價也會增加。此外，債務(wù)比例的增加會導(dǎo)致公司財務(wù)杠桿增加，使得公司的盈利能力更加敏感于經(jīng)濟(jì)波動和市場變化，從而增加了投資者對股權(quán)的風(fēng)險溢價。

另一方面，債務(wù)成本的增加也會影響股權(quán)成本。當(dāng)債務(wù)成本上升時，公司的總資本成本也會隨之上升，因?yàn)閭鶆?wù)的成本通常高于股權(quán)的成本。這會導(dǎo)致投資者要求更高的股權(quán)成本來保證其投資的回報率。

因此，根據(jù)無稅MM理論，債務(wù)比例的增加會導(dǎo)致股權(quán)成本的上升，因?yàn)閭鶆?wù)比例的增加會增加權(quán)益成本和債務(wù)成本，從而提高公司的總資本成本。