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【案例分析】

甲公司是國內一家從事房地產開發(fā)的股份有限公司。隨著國家宏觀經濟增勢放緩，房地產行業(yè)也面臨著嚴峻的宏觀調控形勢。為了進一步落實中央經濟工作會議精神，打好供給側改革攻堅戰(zhàn)，公司于2019年12月召開了由管理層、職能部門經理、主要項目經理參加的“公司投資與融資政策”務虛會。部分參會人員發(fā)言要點如下：

市場部經理：市場部將根據公司的現有戰(zhàn)略，積極配合其他部門，響應國家“供給側改革”的號召，進一步完善公司的產品結構，開發(fā)更多符合“剛需”用戶的住房產品;同時綜合運用廣告、促銷、推銷等營銷手段，吸引現有客戶購買現有的住房產品。

投資部經理：本公司正在謀劃建筑新材料研發(fā)項目。經過前期調研及可行性分析研究，新項目生產線預計各年現金凈流量及以10%的資本成本率估計的現金凈流量現值如下表所示：

金額單位：萬元

財務部經理：財務部將積極配合公司建筑新材料項目的實施，做好有關資產負債管理和融資籌劃工作。計劃安排發(fā)行可轉換債券為建筑新材料項目籌集資金，公司已具備發(fā)行可轉換債券的條件，財務部門已經擬定好籌資方案，經過公司董事會集體研究決策后就能很快實施。

總經理：公司的發(fā)展應穩(wěn)中求進，既要抓住機遇加快發(fā)展，又要提高投資回報率，經董事會集體研究決策后，報股東大會批準，計劃進行私募股權投資。

假定不考慮其他因素。

要求：

1.根據市場部經理的發(fā)言，指出甲公司采取的密集型戰(zhàn)略的具體類型，并說明理由。

2.根據投資部經理的發(fā)言，（1）指出新項目的凈現值并判斷該項目的財務可行性;（2）計算非折現回收期，并指出采用回收期法進行項目決策的缺點。

3.根據財務部經理的發(fā)言，從融資的角度說明公司發(fā)行可轉換債券融資的主要特點。

4.根據總經理的發(fā)言，指出私募股權投資按投資戰(zhàn)略方向的類別及主要退出方式。

1、正確答案 :

甲公司采取的密集型戰(zhàn)略的具體類型：新產品開發(fā)戰(zhàn)略及市場滲透戰(zhàn)略。

理由：在現有市場上，開發(fā)符合“剛需”用戶的新產品，屬于新產品開發(fā)戰(zhàn)略;通過廣告等營銷手段，提高現有產品在現有市場的份額，屬于市場滲透戰(zhàn)略。

2、正確答案 :

（1）該投資項目凈現值為63.75萬元，因該項目凈現值大于零，所以具備財務可行性。

（2）非折現回收期=3+1500/3000=3.5（年）

采用回收期法進行項目決策的缺點：①沒有考慮回收期后的現金流量;②非折現的回收期法還未考慮資本的成本（貨幣時間價值），即在計算回收期時未使用債務或權益資金的成本進行折現計算。

3、正確答案 :

從公司融資的角度看，可轉換債券發(fā)行有助于公司籌集資本，在獲取發(fā)行額度的情況下，可以迅速籌資到位，同時也取得了以高于當前股價出售普通股的可能性，且因可轉換債券票面利率一般低于普通債券票面利率，在轉換為股票時公司無須支付額外的融資費用，從而有助于公司降低籌資成本。但是，可轉換債券轉換為股票后，公司仍需承擔較高權益融資成本，并且易遭受股價上漲或低迷帶來的風險。

4、正確答案 :

私募股權投資按投資戰(zhàn)略方向分為：創(chuàng)業(yè)投資、成長資本、并購基金、房地產基金、夾層基金、母基金、產業(yè)投資基金。

主要退出方式有：首次上市公開發(fā)行、二次出售、股權回購、清算退出。

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