小伙伴們注意啦！大家開始備考2021年高級會計師考試了嗎？高會考試題型全部為案例分析題，好的成績離不開反復的做題。希望考生們都能養(yǎng)成每天做題的好習慣。下面，幫考網(wǎng)為大家?guī)砀呒墪嫀煛陡呒墪媽崉铡钒咐治鲱}，供大家練習，希望對大家有所幫助！

【案例分析】

1、石藥集團有限公司是全國醫(yī)藥行業(yè)首家以強強聯(lián)合方式組建的特大型制藥企業(yè)。石藥集團擁有原料藥、成藥和醫(yī)藥商業(yè)三大業(yè)務板塊，和維生藥業(yè)、中諾藥業(yè)、歐意藥業(yè)、恩必普藥業(yè)、銀湖制藥等三十余家下屬公司，分別位于冀、津、吉、晉、遼、魯、蘇、內(nèi)蒙古和香港等地，其中設在香港的控股子公司——香港石藥集團有限公司是中國醫(yī)藥行業(yè)首家境外上市公司，是目前香港最大的制藥上市公司之一，同時也是香港恒生紅籌股指數(shù)成份股之一，連續(xù)兩次被世界著名的《福布斯》雜志評為全球亞洲區(qū)營業(yè)額10億美元以下的100家優(yōu)秀上市公司之一。

石藥集團主要從事醫(yī)藥產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售。產(chǎn)品主要包括抗生素、維生素、心腦血管、解熱鎮(zhèn)痛、消化系統(tǒng)用藥、抗腫瘤用藥和中成藥等七大系列近千個品種，有30個產(chǎn)品單品種銷售過億元，產(chǎn)品銷售遍及全國和世界六十多個國家和地區(qū)。

石藥集團擁有“石藥”“歐意”“果維康”“恩必普”四個中國馳名商標；經(jīng)全球五大品牌價值評估機構之一的世界品牌實驗室測評，“石藥”品牌2005年以來連續(xù)五度入選“中國500最具價值品牌”，石藥集團連續(xù)三次躋身中國企業(yè)500強。

展望未來，石藥人將繼續(xù)秉承“做好藥，為中國”的企業(yè)理念，致力于人類的健康事業(yè)，以更多、更新、更好的藥品奉獻社會，為把石藥集團建設成為國內(nèi)一流、全球藥業(yè)30強的現(xiàn)代大型制藥企業(yè)而努力奮斗。

2011年，石藥集團在現(xiàn)有產(chǎn)品P－I的基礎上成功研制出第二代產(chǎn)品P－Ⅱ。如果第二代產(chǎn)品投產(chǎn)，需要新購置成本為1200000元的設備一臺，稅法規(guī)定該設備使用期為5年，采用直線法計提折舊，預計殘值率為5%.第5年年末，該設備預計市場價值為100000元（假定第5年年末P－Ⅱ停產(chǎn)）。財務部門估計每年固定成本為60000元（不含折舊費和利息費用），變動成本為60元/盒。另，新設備投產(chǎn)初期需要投入營運資金200000元。營運資金于第5年年末全額收回。

新產(chǎn)品P－Ⅱ投產(chǎn)后，預計年銷售量為8000盒，銷售價格為120元/盒。同時，由于產(chǎn)品P－I與新產(chǎn)品P－Ⅱ存在競爭關系，新產(chǎn)品P－Ⅱ投產(chǎn)后會使產(chǎn)品P－I的每年營業(yè)現(xiàn)金凈流量減少45000元。

新產(chǎn)品P－Ⅱ項目的β系數(shù)為1.5.石藥集團的債務權益比為1：1（假設資本結構保持不變），債務融資成本為8%（稅前）。石藥集團適用的公司所得稅稅率為25%.資本市場中的無風險利率為5%，市場組合的預期報酬率為11%.假定營業(yè)現(xiàn)金流入在每年年末取得。

要求：

（1） 簡要說明常用的投資項目的評價方法。

（2）計算產(chǎn)品P－Ⅱ投資的初始現(xiàn)金流量、第5年年末現(xiàn)金流量凈額。

（3）假設折現(xiàn)率為10%，計算產(chǎn)品P－Ⅱ投資的凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)。

（4）計算該項目的非折現(xiàn)回收期，并說明該方法的優(yōu)缺點。

（5）如果上述項目數(shù)據(jù)的估計，且這些數(shù)據(jù)的發(fā)生概率發(fā)生變化，說明項目存在一定的風險，說明一下衡量項目風險的方法，并進一步說明如何處理高風險項目中的風險。

【正確答案】

（1）常用的投資項目的評估方法主要有五種：投資回收期法、折現(xiàn)的投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報酬率法，以及獲利指數(shù)法。

（2）初始現(xiàn)金流量：－（1200000＋200000）＝－1400000（元）

第五年末賬面價值為：1200000×5%＝60000（元）

所以，變現(xiàn)相關流量為：100000＋（60000－100000）×25%＝90000（元）

每年折舊為：1200000×0.95/5＝228000（元）

所以，第5年現(xiàn)金流量凈額為：

8000×120×（1－25%）－（60000＋60×8000）×（1－25%）＋228000×25%＋200000－45000＋90000＝617000（元）

（3）企業(yè)1～4年的現(xiàn)金流量：

8000×120×（1－25%）－（60000＋60×8000）×（1－25%）＋228000×25%－45000＝327000（元）

所以：凈現(xiàn)值：327000×（P/A，10%，4）＋617000×（P/F，10%，5）－1400000＝19652.6（元）

現(xiàn)值指數(shù)＝1＋19652.6/1400000＝1.014

（4）非折現(xiàn)回收期＝4＋（1400000－327000×4）/617000＝4.15（年）

回收期法的優(yōu)點是可以計算出收回投資所需的時間，在其他條件相同的情況下，回收期越短，項目的流動性越好，方案越優(yōu)?；厥掌诜ㄗ钪饕娜秉c是未考慮回報期后的現(xiàn)金流量。

（5）衡量項目風險的主要方法包括：敏感性分析、情景分析、蒙特卡洛模擬和決策樹法。處理高風險項目中的風險，一種方法是確定約當量法；二是風險調(diào)整折現(xiàn)率法。

【答案解析】

【該題針對“投資決策方法”知識點進行考核】

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