小伙伴們注意啦！大家開始備考2021年高級會計師考試了嗎？高會考試題型全部為案例分析題，好的成績離不開反復(fù)的做題。希望考生們都能養(yǎng)成每天做題的好習(xí)慣。下面，幫考網(wǎng)為大家?guī)砀呒墪嫀煛陡呒墪媽崉?wù)》案例分析題，供大家練習(xí)，希望對大家有所幫助！

【案例分析】

A公司目前想并購甲公司，對甲公司進(jìn)行價值評估，甲公司2009年的有關(guān)資料如下:

（1）銷售收入1000萬元，銷售成本率為60%，銷售、管理費(fèi)用占銷售收入的15%，折舊與攤銷占銷售收入的5%。

（2）營運(yùn)資金為160萬元。

（3）甲公司的平均所得稅稅率為20%，加權(quán)平均資本成本為10%，可以長期保持不變。

預(yù)計2010年的營運(yùn)資金比2009年增加8%，預(yù)計2010年的資本支出為14萬元，預(yù)計2010年的折舊與攤銷增長10%。

A公司對自身現(xiàn)在的估計價值為7000萬元，預(yù)計收購甲公司后，通過整合價值會達(dá)到13000萬元，現(xiàn)在甲公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓出讓價為5000萬元.A公司預(yù)計在并購價款外，還要發(fā)生審計費(fèi)、評估費(fèi)、財務(wù)顧問費(fèi)等并購交易費(fèi)用支出200萬元。

要求:

（1）預(yù)計2010年的稅后凈營業(yè)利潤比2009年增長10%，計算2010年的稅后凈營業(yè)利潤。

（2）計算2010年的實體現(xiàn)金流量。

（3）假設(shè)從2011年開始，預(yù)計自由現(xiàn)金流量每年增長10%，從2013年開始，自由現(xiàn)金流量增長率穩(wěn)定在5%，計算甲公司在2010年初的實體價值。

（4）計算A公司并購甲公司的并購收益和并購凈收益，并分析并購決策是否適當(dāng)。

【正確答案】 （1）2010年的稅后凈營業(yè)利潤=1000×（1-60%-15%-5%）×（1-20%）×（1+10%）=176（萬元）（1.5分）

（2）2010年的營運(yùn)資金增加額=160×8%=12.8（萬元）（1分）

2010年的自由現(xiàn)金流量=176+50×（1+10%）-12.8-14=204.2（萬元）（1.5分）

（3）甲公司在2010年初的實體價值=204.2×（P/F，10%，1）+204.2×（1+10%）×（P/F，10%，2）+204.2×（1+10%）×（1+10%）×（P/F，10%，3）+204.2×（1+10%）×（1+10%）×（1+5%）/（10%-5%）×（P/F，10%，3）

=204.2×（P/F，10%，1）+204.2×（P/F，10%，1）+204.2×（P/F，10%，1）+204.2×（1+5%）/（10%-5%）×（P/F，10%，1）

=204.2×（P/F，10%，1）×[1+1+1+（1+5%）/（10%-5%）]

=204.2/（1+10%）×24

=4455.27（萬元）（2分）

（4）并購收益=13000-（7000+4455.27）=1544.73（萬元）（1分）

并購溢價=5000-4455.27=544.73（萬元）（1分）

并購凈收益=1544.73-544.73-200=800（萬元）（1分）

A公司并購甲公司后能夠產(chǎn)生800萬元的并購凈收益，從財務(wù)管理角度分析，此項并購交易是可行的。

【答案解析】

【該題針對"并購價值評估"知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

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